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坏消息仍然笼罩着石油市场 在流动性收紧的大趋势下 油价波动回归基本面

开隆理财网2021-12-20 11:03

能源研发中心

美联储和欧洲央行的周中会议一度引起全球关注。宏观重特大事件不断冲击金融市场,疫情持续恶化,制造不安气氛。原油市场的氛围从上周的乐观又开始犹豫,原油价格走势也纠结了。随着国际能源署今年最后一份月度报告的公布,给原油多头头寸泼了一盆冷水,国际能源署预测明年原油市场将出现盈余。随着美国原油产量和石油输出国组织产量的增长,需求端很难与供给端的增长相匹配,全球原油市场将大概率进入宽松态势。事实上,近期布伦特月差的表现也能反映出真实的市场并不乐观。布伦特月差首次与1-3月差接近持平。在最近的油价暴跌中,BACK结构被抹平了。如果IEA超额情况预测成真,那么月差结构将彻底改变。

周三晚间,美联储会议影响了全球金融市场。美联储会议前,全球市场持谨慎悲观态度,市场预计美联储大概率保持鹰派立场,这是对全球大宗商品价格的明显打压。因此,即使当晚EIA库存数据大幅增加,油价依然非常谨慎,多头担心利好行情被鲍威尔戳破。然而,美联储会议后,市场突然转变情绪,美元指数下行,美股原油开始上行,而市场在这一风险事件后居然有了“狂欢”,让很多交易者被逼无奈,市场采取了有压力的反弹动作。接下来的两天,美元大跌让市场争抢逻辑,加息预期只是意料之中。对于已经发行的芯片来说,美联储加速降码的速度微不足道。市场仍在交易通胀,交易经济仍将强劲复苏等。但随着周五晚间美元大幅上涨,流动性收紧的趋势再次成为市场各类资产价格波动的主要逻辑。

周末,似乎未来几周疫情会继续恶化,流动性会逐渐收紧,供过于求会进一步巩固,油价支撑背后的力量会逐渐消退,越来越多的人能感觉到多头似乎在走钢丝。如果他们进展顺利,世界将会和平,如果他们进展不顺利,他们可能会面临更大的问题。因此,对于接下来的一段时间,无论多长或多短,我们都需要谨慎。在季节性弱势依然存在的情况下,未来市场大概率会维持震荡下行趋势。

一是加息预期较强,原油库存下降。

一方面,美联储的最新政策声明放弃了通胀是暂时的说法。相反,美联储承认“一段时间内”价格涨幅已经超过2%的目标,其通胀目标已经实现,表明将在明年3月疫情期间结束债券购买计划,将降码率翻倍至每月300亿美元,为2022年底前三次加息25个基点铺平道路。交易员预计,受疫情影响,根据市场预测,到2022年底,利率需要从目前接近于零的水平上调至0.90%,2023年和2024年,利率将分别达到1.6%和2.1%,接近但绝不会超过美联储认为限制经济活动的水平。

与此同时,鲍威尔在会后新闻发布会上表示,“经济不再需要持续增加政策支持”,“在我看来,我们在实现充分就业的过程中正在取得快速进展。”美联储描绘的情景是政策制定者希望看到的“软着陆”,即未来几年通胀将逐渐放缓,失业率将在经济增长的同时保持在较低水平。

尽管疫情仍在持续,而奥米克龙的新变种增加了经济进程的不确定性,但鲍威尔表示,目前仍不清楚奥米克龙对通胀、经济增长或就业的影响,但“人们正在一波又一波的疫情中学习与病毒共存”。根据市场的主流解读,尽管美联储的鹰派态度十足,但鲍威尔也对美国经济表示了信心,因此市场并未表现出交易员预期的大波动。相反,在会前预期阶段,美元指数上涨,原油价格下跌,美股下跌。会后突然变成美元指数下跌,原油价格上涨,美股上涨,让市场一片匆忙。金融市场多次上演这样的炒预期卖现实的游戏,周五晚间美元的大幅上涨告诉投资者,流动性收紧是中长期交易的主要逻辑。

有趣的是,美联储会议前的EIA数据其实相当看涨,其中,美国原油库存下降458万桶,汽油库存下降71万桶,成品油库存下降285万桶,全口径库存下降800万桶,比API数据好很多。但在如此利好数据公布后,原油价格并没有得到很大的反映,市场在等待美联储会议的最终决议,这更像是担心美联储会议的突然否定会让多头的所有努力付诸东流。

此外,EIA数据显示,美国汽油产品需求达到创纪录的2320万桶/日,原油出口增加137.5万桶/日。上周,美国战略石油储备的原油库存降至2002年12月以来的最低水平。汽油需求的恢复和原油出口的增加导致上周美国原油库存大幅下降。从季节性来看,年底美国原油库存水平已经进入季节性下降阶段,但这一轮下降不会持续太久。明年1-4月,原油库存仍将进入积累周期。

第二,全球疫情和伊朗核问题的不确定性

从全球疫情来看,全球新增确诊病例的增长似乎已经进入稳定区间,这是按照过去两个月的规律来推的。

算,当前时间已经进入到疫情新增的高点,后期单日新增疫情会逐步进入到下降的趋势之中,如果按照这一理论进行推断,全球疫情的干扰或将进入尾声。但是奥密克戎的影响目前也并无定论,根据目前已知的信息,奥密克戎的传播速度较之前的疫情传播更快,因此还需要谨防这一新型变异病毒突然性的大规模传播,周末最新消息看起来疫情局势仍不乐观,世卫组织公布数据已在89个国家发现了奥密克戎毒株,奥密克戎在人口免疫水平高的国家迅速传播,不清楚是由于免疫逃避、传播性增加还是两者兼有;。

具体来看,全球新增病例达到72万人,维持在相对高位,其中欧洲地区新增41万人,处于疫情爆发以来的最高值区间,短期看增长的势头有所企稳。但分国家来看,英国新增确诊病例已经开始突破9万人/天,从其判断情况来看奥密克戎在12月份将让其确诊规模高达20万人/日,这是非常可怕的一幕,法国新增确诊病例为6.5万人/天,也处于较高的位置上。德国和俄罗斯最近新增确诊人数有所下滑,德国为5.4万人,俄罗斯为2.8万人。

经历过11月末的疫情大崩盘之后,原油市场对于疫情的免疫能力进一步提高,目前来看奥密克戎是否会进一步在欧洲美国等地大爆发是一个值得关注的变化。倘若疫情真的进入到下降通道之中,那么后期疫情的炒作将会告一段落,市场的主要焦点将会逐步转移到美联储加息、伊核协议以及需求的季节性上来,。

美联储加息的问题上,目前来看已经板上钉钉,明年大概率将会有3次加息。但是从周三市场的表现上来看,美股和原油由跌转涨,美元指数由涨转跌,市场似乎在交易美国经济的全面复苏,市场也相信了美国经济将会软着陆,所以暂时对于油价的影响并不会很大。但是如果美联储真的进入到加息通道,市场可能就要另当别论了。

伊朗核问题全面协议相关方17日在奥地利首都维也纳结束第七轮美伊恢复履约谈判,新一轮谈判有望在今年年底前启动。胡塞武装再次出来搞事情,据央视报道,当地时间15日晚,胡塞武装向沙特南部发射五枚导弹,精准击中了哈立德国王军事基地内的战斗机停机坪。沙特方面对此予以否认。15日晚,沙特为首多国联军发布通告称,成功拦截两枚来自也门境内的弹道导弹。多国联军司令部表示,联军在导弹飞往沙特南部城市艾卜哈途中将其拦截。

从目前的信息来看,中东地区的纷争似乎又有加码的迹象,伊核协议本轮谈判结束后,欧盟、伊朗、中国、俄罗斯等方对谈判结果评价积极,美国、英国、法国、德国等方则显露沮丧和悲观情绪。在伊核协议谈判扑朔迷离之际,中东地区的任何一点风吹草动都会引起市场的过度紧张。不过我们认为中东地区并不会出现较大的地缘政治事件足以导致油价飙升,所以未来一段时间市场大概率还会回归到基本面主导的节奏上来。

基本面上,现在已经有越来越多的机构开始认为明年将会是原油市场的过剩年,随着OPEC+产量的逐步提高以及美国原油产量的提高,全球供给端稳步的增长,但由于疫情的不断困扰,需求端并不是线性稳定的增长,所以不可避免的就会出现供给过剩的可能。

本月的IEA报告也是这一观点,IEA预计如果OPEC+继续维持当前的不断增产政策,那么明年一季度将会出现170万桶的过剩,二季度将会出现200万桶的过剩。与今年增加150万桶的供应相比,明年全球的石油供应量将会增加640万桶,市场将会进入供大于求的阶段。同时,IEA也将明年的石油需求预测下调了10万桶。

所以整体来看,在11月底经历过奥密克戎出现恐慌冲击引发的油价大幅杀跌之后,原油市场似乎很难再有如此力度的利空冲击,油价不存在急速的上涨或者下跌的风险,在各种风险事件逐渐落地之后,市场大概率将会回归平静,不过在当前季节性并不强势的情况下,预计原油价格将会维持弱势震荡,等待市场新的变量出现。

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