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锌周刊:LME库存持续下降 仓单注销大幅增加 警惕LME挤兑的可能

开隆理财网2022-04-11 11:05

视图概述:

欧洲冶炼中的供应方干扰。虽然最近欧洲的电价降了,但是俄罗斯和乌克兰的局势还处于僵持阶段,很难说会在短时间内结束。欧洲的能源供应始终存在不确定性,这阻碍了欧洲炼油厂的复产。如果能源危机加剧,冶炼停产仍有可能。锌精矿不存在意外成分,供应的潜在扰动仍在欧洲冶炼端。

需求方面,海外制造业保持强劲表现,欧美制造业PMI仍处于强劲扩张区间。国内方面,需求形势略显疲软,国内疫情对需求有一定影响,现货升水乏力,现货库存在高位徘徊。积极的是要把稳增长放在更加突出的位置,坚持增长目标不放松,基建需求有望发力。

最后,LME出现了很大的矛盾,库存持续下降,注销仓单急剧增加,登记仓单持续下降。镍的例子有仓库拥挤的风险。

综上所述,供给的干扰还在。需求方面,疫情过后,稳增长环境下,需求有望强劲反弹,基建有望表现良好。海外低库存下,存在仓库拥挤风险,预计锌价仍将易涨难跌。

内外,海外库存低,供应受扰,国内库存仍处于高位,需求受疫情干扰,预计仍将保持外强内弱。虽然跨市场价格较低,但暂时不建议重仓参与。注意美元和延期风险,但LME的借款可以注意。

建议:

趋势:思维低下;

跨期:关注LME借势机会;

跨城:观望;

风险警告:

其他宏观风险;

一个

本周要点

1.乌克兰的战局几乎没有结束,欧洲的能源供应仍处于危机之中,锌的供应干扰冶炼方。

虽然最近欧洲的电价降了,但是俄罗斯和乌克兰的局势还处于胶着状态,很难说短时间内会结束。欧洲的能源供应始终存在不确定性,这阻碍了欧洲炼油厂的复产。如果能源危机加剧,冶炼停产仍有可能。

2.坚定信心,坚持目标不放松,把稳增长放在更加突出的位置。

3月29日召开的国务院常务会议强调“坚定信心,坚持目标不放松,把稳增长放在更加突出的位置”,部署用好国债扩大有效投资,补短板、增后劲,稳定经济增长;决定新开工一批条件成熟的水利工程,提高水资源保障和防灾减灾能力。

3月31日,国家发改委组织召开第一次“十四五”102项重大工程实施工作部际联席会议,也要求各部门要确保102项重大工程每一项任务都取得实效。在防范化解各类风险的基础上,抓好项目前期工作推进,加大资金、土地等要素保障力度,加快在建项目建设,尽快形成实物工作量。

23个省份2022年重点项目计划总投资超11.8万亿元:据不完全统计,截至4月6日,已有24个省份发布2022年重点项目名单,共计29085个项目。其中,23个省份重点项目年度计划总投资超过11.8万亿元。在上述24个省份中,有19个省份公布了相关投资信息。从投资项目的数量来看,19个省份共公布了23,156个项目,其中包括8,163个基础设施项目

供应端:精矿未超预期表现,欧洲能源供应不稳定,冶炼端干扰犹存。

1.矿端:进口精矿宽松,春节后进口精矿TC较节前大幅上升。

1)锌精矿和TC:精矿价格继续上涨,国内矿石TC持平于3650元/吨。

2)海外锌精矿:1月份全球精矿产量与上年基本持平。

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3)国产锌精矿:3月精矿产量预期偏低

4)产业利润:进口精矿TC回升,冶炼及矿山利润扩大

5)锌精矿进口:比价低,进口精矿依然亏损,进口矿冶炼利润盈亏平衡附近

2、冶炼端:中国3月精锌产量50.13万吨,同比增加0.9%,预计4月产量持平于去年同期

3、精锌进口:进口亏损幅度依然较大,出口间或出现利润

4、中国精锌表观消费:3月表观消费基本持平于去年同期

需求端:海外强劲维持,国内疫情冲击需求,现实还弱

1、镀锌:镀锌利润较低水平,镀锌开工高于去年同期,但产量低于去年同期,开工并未满产

2、压铸开工依旧偏弱,氧化锌表现一般

3、基建:基建项目密集公布,基建投资同比显著上升

4、汽车:汽车产销受制于芯片紧缺,欧美汽车销售同比仍有下滑,中国产量有所改善

5、家电:1-2月,空调、冰箱、洗衣机、彩电,累计同比分别增3.9%、-2.5%、5%、1%

6、地产:政策回暖,但地产数据现状仍然偏弱

7、锌合金出口低迷,镀锌板出口同比大幅提升

8、中国精炼锌实际需求(考虑库存变化):现实虽弱但需求基本持平与预期去年同期

9、欧美制造业PMI仍处于强劲状态

库存:LME锌低库存状态仍不断下滑,存在多头挤仓可能

1、全球锌显性库存:全球显性库存缓慢上升

2、国内库存:现货依然阶段高位

1)、SHFE交易所库存与仓单:依然高位徘徊

2)、现货与保税库存:国内现货库存高位维持,保税库存基本低位持平

3)、现货平水附近报价

2、LME库存:LME锌低库存状态仍不断下滑,存在多头挤仓可能

1)、LME库存与库存分布:

2)、LME锌(0-3)Back状态维持

技术走势:沪锌指数震荡偏强运行

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