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日元持续贬值的背后:日本货币政策与其他国家的差异:贬值如何影响中国?

开隆理财网2022-04-21 11:03

最近一直被视为避险货币的日元汇率连续下跌。4月19日,东京外汇市场日元对美元汇率跌破1美元兑128日元的整数关口,20日一度突破129,创20年来新低。截至北京时间4月20日晚间,日元对美元汇率仍接近128,维持在高位。事实上,今年以来,日元已经连续贬值。从3月初至今,日元对美元一个半月贬值超过10%。

而美国、英国、欧洲等国的中央银行。已经开始收紧步伐或发出收紧信号的日本央行仍维持宽松的货币政策。分析表明,日本与其他国家货币政策的分歧,加上近期油价高企导致的贸易逆差和贸易条件恶化,共同推动了日元的快速贬值。但分析人士认为,美日汇率长期停留在130附近或上方的可能性较低。

一个半月的时间,日元对美元贬值超过10%。贬值背后的主要原因是日本和其他国家货币政策的分歧。

事实上,日元贬值已经持续了一段时间,从今年3月初开始一直在加速。日元对美元的汇率从3月初的114左右迅速超过了129。短短一个半月,日元对美元贬值超过10%,1美元可兑换日元升值15日元。

2021年初,日元兑美元汇率在103左右。从2021年初至今,日元对美元贬值超过20%。

不仅对美元,对其他货币也是如此。19日人民币对日元突破20关口,20日维持在19.9左右。今年3月初,人民币对日元汇率还在18左右,日元对人民币一个半月贬值近10%。如果从2021年初开始计算,日元对人民币的贬值幅度也将超过20%。

在日元大幅贬值的同时,美元近期表现如火如荼。今年2月初,由于欧洲央行和英国央行的意外转向,美元指数出现短暂调整。但随着美联储3月加息,释放出将加大加息力度、加快规模收缩的信号,美元指数重回升势,4月以来一路突破99、100关口。4月19日,美元指数最高站上101上方,20日,截至记者发稿,维持在100左右。

美联储收紧货币政策的信号已经比较明确。目前,市场预计美联储可能在5月份的单次会议上加息50个基点,并在5月份开始缩表以抑制高通胀。美联储此轮缩表明显领先于上一轮紧缩周期,加息和缩表同时进行可能会加速美元流动性的恢复。

兴业研究分析师鲁愚指出,通过统计1971年以来美联储加息当月美元指数的涨跌情况,可以发现当利率上升超过25个基点时,美元指数往往会上涨。

在英美央行已开始加速收紧、欧洲央行保持“鹰派”的同时,日本央行的货币政策可谓“一枝独秀”,坚定维持大规模宽松政策。3月18日日本央行议息会议维持基准利率和资产购买不变,仅重申4月将减少购买商业券和企业债。

与此同时,日本银行在不到一个月的时间里三次购买政府债券。3月底,日本央行两次提出无限量购买5-10年期国债;4月20日,

除了日本与其他国家货币政策的分歧,CICC分析师李刘阳指出,高油价导致的贸易收支逆差和贸易条件恶化也是近期日元贬值的主要推动因素。根据高频数据的跟踪,近期日本的能源进口价格仍在上涨,同比涨幅高达70%。日本能源进口量的价格弹性较低。在高油价背景下,进口数量不会明显减少,因为进口额的全面扩大导致贸易逆差。

日企进口成本上升尚未传导至消费者。专家表示,这对中国出口影响不大。

日元兑美元汇率会超过130吗?鲁愚等人建议,日元兑美元本轮的顶部尚未探明,或将在125附近震荡后寻求突破,上方阻力位在130和135。但需要警惕日本央行货币政策边际收紧的可能性。如果日本央行扩大10年期长期债券的收益率波动区间,可能引发日元的波段升值。

李扬等人认为,在日本参议院选举之前,美日汇率长期停留在130附近或上方的可能性较低。如果日元过度贬值,会抬高进口商品的价格,进而降低家庭的实际购买力,最终对内阁的支持率产生负面影响。届时,政治层面可能会带来修正弱势日元和日本央行货币政策的压力。今年上半年,弱势日元的基调将大概率延续。其对2022年6月底美日汇率的预测将上调至120,预计后续美日汇率将逐步下行。对今年9月底和12月底美日汇率的预测分别为117和115。

日元贬值对日本国内企业有什么影响?李扬等人指出,日本的大企业大多是出口商,日本是外部净债权国。日元贬值有利于出口企业的利润和日元计价资产的升值。随着最近日元的快速贬值,日本股市的表现优于标准普尔。道琼斯和欧洲股票市场。虽然日本目前存在通胀压力

,但远小于欧美其他发达国家,在此背景之下,存在日本当局容忍日元快速贬值的可能性。

从日本国内物价来看,企业的成本正在上升,但并未充分传导到消费端。数据显示,3月份,衡量企业之间商品和服务价格的企业商品价格指数(CGPI)同比上涨9.5%,接近纪录高位;以日元计价的进口价格指数较上年同期上涨33.4%,这表明日元近期的下跌正在推高日本企业的进口成本。不过,由于工资增长疲软拖累了消费,日本企业将上升的成本转嫁给消费者的速度一直很缓慢,消费者通胀率一直低于日本央行2%的目标。

新京报贝壳财经记者采访在日本求学的中国留学生发现,目前日元汇率的变化尚未严重影响到日本居民生活。有留学生表示,由于日本当地人消费欲望不高,很多企业尚未将原材料价格上涨全部转嫁给消费者,国内物价目前并没有出现飞涨的迹象。对于大多数留学生来说,面对日元汇率下跌,他们可能会更多地购汇和消费。“因为汇率跌了,我生活费来源还是国内父母,就相当于一样的人民币能换更多的日元。”一位留学生表示。

中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才表示,日本经济韧性和金融体系稳定性强于很多新兴经济体,日元大幅贬值不会对日本经济造成大的冲击,不会引发其他国家的大规模连锁反应,日元大幅贬值对中国出口影响也不大。中国要高度关注中美国债收益率倒挂及其影响,打好政策组合拳,确保宏观经济稳定运行。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 王雨晨 编辑 岳彩周 校对 杨许丽

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