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资金平稳跨月后重启小额逆回购,11月流动性是何走向

理财投资平台软件 2021-11-06 13:19

在10月底接连“出手”维护市场流动性后,央行逆回购操作恢复小额投放。据央行官网消息,11月2日,央行开展了100亿元逆回购,单日实现净回笼1900亿元。

北京商报记者注意到,11月以来的2个交易日,市场实现3800亿元资金净回笼。而在11月首周,共计1万亿元规模逆回购到期。同时,月内还有1万亿元“麻辣粉”(即“中期借贷便利”,MLF)面临到期。多重压力之下,11月流动性是何走向?

央行重启百亿元逆回购

资金平稳跨月后,央行重启了百亿元规模的逆回购操作。为维护银行体系流动性合理充裕,11月2日,央行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。中标利率2.20%。因11月2日还有2000亿元逆回购到期,单日实现净回笼1900亿元。

北京商报记者了解到,10月下旬以来,央行连续通过千亿元逆回购向市场投放资金。进入11月后的两个交易日,央行明显降低了操作规模。11月1日,央行同样操作了100亿元逆回购,当日净回笼1900亿元。

从资金表现来看,资金利率运行平稳。在经历了11月1日的下行后,11月2日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)多个品种有所回升。其中,Shibor隔夜上行9.6个基点,报2.126%;7天Shibor下行1.7个基点,报2.185%;14天Shibor上行4.7个基点,报2.205%。

对于央行缩量操作逆回购这一情况,光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析指出,10月下旬央行连续开展的大规模回购操作,是为了对冲缴税高峰期、月末及地方债发行等短期资金面扰动因素,避免资金面波动。“到了月初这些短期因素淡出,央行调整公开市场操作节奏在市场预期之中,市场对资金面稳定也有预期。”

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金同样表示,月末季节性流动性收紧因素在月初再次弱化,银行体系流动性季节性压力减小,资金市场对央行流动性的需求也明显较少。同时,近几个月流动性始终保持总体平稳态势,资金市场利率持续围绕逆回购政策利率小幅波动,央行月初持续大规模投放的必要性较小。

市场不“钱荒”

央行调整逆回购规模在市场预期,但11月流动性同样受到广泛关注。Wind数据显示,11月1日至5日间,共计1万亿元规模的逆回购陆续到期,前两个交易日净回笼3800亿元后,仍有6000亿元资金面临到期。

除了月初逆回购到期量大之外,本月还有1万亿元MLF到期,为今年以来最高值。数据显示,11月16日、30日将分别有8000亿元和2000亿元MLF到期。11月中旬的MLF如何操作,成为又一关注点。

北京商报记者梳理发现,在多位分析人士看来,11月流动性面临的主要考验不仅来源于市场资金的陆续到期,还有地方债发行、债券缴款等短期因素。

“面对明显增加的政府债券发行规模,中长期流动性压力较前期更大,”陶金进一步解释道,“据预测,11月仍有约3000亿元国债和约7000亿元专项债的净融资额,由此产生1万亿元的流动性‘抽水’。”

不过,陶金同样认为,当前财政支出远落后财政预算赤字安排对应的规模进度,预计四季度财政支出加快,这些支出形成的银行存款有望缓解流动性压力。

对于11月的市场流动性,周茂华表示,11月MLF等政策工具到期量大、专项债发行量增加、财政支出适度加码等短期因素对资金面构成一定扰动,央行有望通过MLF、公开市场操作工具适度加大对冲力度。“应付资金面短期扰动因素和补充基础货币,央行工具箱丰富,货币政策稳字当头,后续流动性仍将保持合理充裕格局。”

陶金认为,总体来看,央行流动性政策将继续加强前瞻性,及时地进行流动性对冲。一方面,央行本月大概率等量、足额续作MLF,以直接填补中长期流动性;另一方面,央行会结合市场流动性变化,及时开展逆回购等操作,至少保证短期流动性的充裕。

“未来一段时间,中长期流动性压力可能要大于短期流动性,中期资金利率可能会继续走高。政府债券发行、信贷继续扩张都可能造成银行中长期流动性的紧张,但这一情况一定程度上能因形成银行存款得到缓解,”陶金强调,随着银行存款的释放,叠加央行的MLF续作和对短期流动性的持续呵护,预计中长期流动性会逐步趋稳,市场不会出现“钱荒”现象。

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