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上交所采访九泰基金刘开云:市场调整带来定增中长期投资机会

开隆理财网2022-05-11 11:06

今年以来,上市公司频繁以定增方式募集资金,但基金“淘金”热情有所下降。Wind数据显示,今年以来,上市公司披露的定增计划数量同比增长136%,而公募基金参与定增计划的产品数量和发行规模则出现“双降”,同比分别下降59.1%和64.0%。

多位受访者表示,定增项目供大于求,属于买方市场。近期市场波动较大,贴水效应不明显,短期市场走势不够明朗。这时候投资机构一般都不愿意牺牲流动性去做定投。机构在选择标的时,会更加注重投研的“精细度”,对公司基本面进行更深入的研究。

泰国基金定投中心总经理

刘开云

(1)最近,参与公开募股的人数明显下降,

公募意愿下降的原因是什么?

近期公募参与度下降,与市场处于相对极端的调整阶段有关。一方面,根据定增发行定价规则,竞价发行的定增定价基准日为发行期首日,发行价格不低于定价基准日前20个交易日的80%。在市场的下行周期中,发行价相对于市场价的折价空间会缩小,甚至出现价格倒挂。另一方面,在市场大幅调整期间,投资风险偏好明显降低,投资者倾向于持有短期头寸以规避风险,对锁定期为6个月的定投偏好降低。客观来说,市场调整带来了中长期投资机会,叠加定增折价效应。目前做定增投资的概率可能会增加。市场走势平缓后,机构参与定增投资的热情可能会再次释放。

(2)参与定增一般考虑哪些因素?

在参与定增投资时,主要目标是在持有期间获得较高的投资回报。如果把这个投资回报拆开,可以分为三个子因素,即折价浮盈、个股超大盘的收益、市场波动贝塔的收益。我们可以根据收益来源这三个因素来细化固定收益投资策略。一方面,努力寻求更高的投资折扣,获得更高的安全边际。另一方面,为了获得个股的收益,需要对个股的投资要素进行中期维度的分析。这种分析需要包括公司自身经营是否处于上升周期(订单、营收、利润增速),行业经营预期是稳定还是边际改善(行业政策环境、竞争环境、需求变化、重要成本变化等)。).最后,需要中期预期未来的市场环境,市场的中期维度是处于相对稳定还是向上的市场环境,也是增加投资的关键因素。

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