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嘉实基金破发QDII基金(一):明星产品14年后仍亏30%

开隆理财网2022-04-19 11:05

编者按:

QDII(合格境内投资者)基金是在中国境内设立,经有关部门批准,在境外证券市场从事股票、债券等证券业务的证券投资基金。

许多基金管理公司在推广QDII产品时,将其作为一种优质工具进行介绍,可以帮助投资者在全球范围内配置投资组合,分散投资风险,获得长期稳定的收益。

但事实未必如此。如果基金经理的投研水平、风险控制能力不足,甚至入市时机把握不好,都有可能导致产品长期处于较为严重的亏损状态,投资者被深度套牢。

近期将对一些知名的QDII产品进行梳理,探究其真实收益水平。这是嘉实基金首次对相关产品的研究,主要是对产品的表现进行梳理。后续将进一步解读相关产品背后的利益机制和合规问题。

当投资者损失惨重的时候,基金公司还继续从基民身上赚钱吗?基金业绩差是因为外部市场环境不好吗?那些明显跑输基准表现的基金是否合规?是否存在经营不善、利益输送等侵害投资者权益的行为?

基金倒下的故事在资本市场不断重演。本文的主角是嘉实海外中国股票混合(QDII)及其背后的嘉实基金。

嘉实中国股票混合基金(QDII)成立于2007年10月的牛市高峰,初期净申购近300亿元。是当时市场上的明星产品。但随着市场的调整,基金净值一度跌破0.4元,14年多来仍有近30%的亏损。

图1:嘉实海外中国股票组合(QDII)净值走势

发现不仅嘉实海外中国股票混合(QDII),嘉实基金旗下多只QDII基金净值也跌破1元,公司风控能力存疑。

星落:嘉实海外中国股票混合(QDII)14年后仍亏30%。

公开资料显示,QDII是合格境内机构投资者。QDII基金是在一个国家设立,经该国有关部门批准,在境外证券市场从事股票、债券等证券业务的证券投资基金。

嘉实中国股票混合(QDII)成立于2007年10月,是国内较早的QDII基金产品之一。该基金成立之初就受到市场的热烈认购,净认购金额达297.5亿元,有效认购人数达179.04万人。是当年的明星基金。

然而,成立14年多来,嘉实海外中国股票混合(QDII)的复权单位净值仅为0.7元左右。这意味着,如果投资者在2007年买入,仍将亏损30%左右。

由于净值表现不佳,嘉实海外中国股票组合(QDII)自成立以来遭遇了大额净赎回。数据显示,该基金总基金份额从2007年底的297.5亿份降至2021年底的26.36亿份,降幅超过90%。同期,基金资产净值由261.65亿元减少至22.68亿元。

频繁更换基金经理效果有限,实现投资目标的道路漫长。

客观来说,建立在大牛市的高点是嘉实海外中国股票混合(QDII)表现不佳的重要原因。

2007年10月,基金成立时,恒生指数达到了这波牛市的最高点。随后,随着金融危机的爆发和蔓延,全球市场暴跌。嘉实中国股票混合(QDII)净值也跌破0.4元。

另一方面,嘉实海外中国股票混合(QDII)成立以来的表现不佳,也可能在很大程度上显示了该基金薄弱的投研和风险控制能力。

嘉实中国股票混合(QDII)的基准是MSCI中国指数。截至2022年4月14日,本基金累计亏损超过29%,亏损幅度高于业绩比较基准。

面对业绩压力,嘉实海外中国股票混合(QDII)数次更换基金经理。据不完全统计,这只基金自成立以来,至少有7位基金经理离职,平均任期不到2.5年。其中,任职时间最短的胡斌,仅任职不到一年。最新的基金经理是胡雨菲,他自2021年7月上任。

图2:嘉实海外中国股票组合(QDII)前基金经理

然而,基金经理的更换并没有显著改善基金的业绩。嘉实中国股票混合(QDII)公告的投资目标是“分散投资风险,获取中长期稳定收益”。目前基金离这个目标还很远。

2021年第四季度显示,嘉实海外中国股票组合(QDII)保持高仓。

位运行,普通股持仓占基金总资产的比例为92.33%。其中,投资于香港的公允价值达到21亿元,超过基金资产净值的九成,前五大重仓股包括腾讯控股、华润啤酒、招商银行、美团以及香港交易所。

值得注意的是,嘉实海外中国股票混合(QDII)产品资料中对于投资范围的描述为“本基金投资于依法发行、拟在或已在香港交易所上市的股票以及新加坡交易所、美国NASDAQ、美国纽约交易所等上市的在中国地区有重要经营活动(主营业务收入或利润的至少50%来自于中国)的股票。”目前,该基金股票持仓高度集中于香港市场,合理性值得商榷。

多只产品净值跌破1元 嘉实基金风控能力存疑

嘉实海外中国股票混合(QDII)是嘉实基金旗下现存的发行时间最早的QDII基金,也是公司目前管理规模最大的QDII基金。某种程度上来说,嘉实海外中国股票混合(QDII)是嘉实基金QDII基金业务发展的一个缩影。

数据显示,在开放式基金的QDII基金分类下,嘉实基金旗下共有8只QDII基金(初始基金口径且不包括被动指数型股票基金),其中规模超过10亿元的产品共有3只。

图3:嘉实基金旗下部分QDII基金累计净值及2022年以来回报

上述8只基金中,3只产品截至2022年4月14日的累计净值低于1元,其中包括2021年11月新发行的嘉实全球价值机会人民币。

2022年以来,多只产品回撤较大,包括嘉实全球互联网人民币、嘉实海外中国股票混合(QDII)等。

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