本文作者:开隆理财网

拥有多套房子的人可能会失去财富

开隆理财网2021-12-12 11:03

01

市场上到处都是新鲜的衣服和马,中国的时代精神。

今天,我们看到中国市场正处于一个阳光明媚的时间窗口。一方面,我们看到在牛市趋势中表现良好的投资者赚了很多钱,他们处于一种新衣怒马的状态。

然而,如果牛市轨道之外的投资者情绪非常低落,他们可能不仅没有利润,甚至会有很多损失。

这两类投资者的表现可谓截然不同,处于非常分裂的状态。这种情况在中国股市应该是从来没有过的。

我曾经打了个比方。过去市场上表现最好的基金经理和表现最差的基金经理之间的差距还在我们的经验范围之内,大概有三五个街区的距离。

但在今年的市场中,最好和最差的基金经理之间可能会有三五十个街区的差距。

对于业绩不好的基金经理来说,也是很难翻身的。他们配置的资产仓位就像一座围城,围城里的人就像热锅上的蚂蚁,想要脱身。

过去,基于房地产和互联网平台的经济繁荣,以大消费为核心的资产配置策略确实压力很大,因为投资者冲出这些资产,将筹码转移到牛市。

之前大消费领域的一些核心资产甚至下跌,甚至茅台也从2600跌到现在只有1500和1600。

这就是为什么我用“鲜衣怒马”这个词来形容现在的市场。

02

如何看待市场分割?

我们看到的是市场的分化,这其实是我们整个时代正在经历的变化。

一方面,我们正在加速打破一个旧制度和旧世界;另一方面,我们正在大力推进新制度、新世界建设。

去年十九届五中全会以后,我们看到这个趋势很明显。在这次历史性会议之后,中国的决策者实际上启动了一个对经济体系和社会体系具有深远意义的转型项目。

从经济体制来看,我们正在实施“两手抓、两手硬”的战略。

一方面,我们正在大力改造旧体制,收缩基础设施,收紧房地产,打破公正的交换,从而改造原有债务扩张经济模式带来的通胀预期。

另一方面,我们建立了以双碳为目标的清洁能源体系建设项目。从去年底碳排放和二氧化碳峰值排放目标提出以来,这个方向的动力来自于强大政治力量的保障。

从总需求的释放来看,以风、光、电为核心的清洁能源体系建设非常宏大而持久。

而且,中国经济下行的未来力量主要来自于这个方向。

中国之所以做出这样的决定,我个人理解,短期内,由于需要厘清以房地产为核心的旧经济模式,必然会释放出非常明显的经济下行甚至失速的风险。

为了对冲这种风险,将经济速度保持在合理的范围内,最明确的方法就是以双碳为目标推进清洁能源体系,为未来打造全新的产业链。只有朝这个方向发展,才能释放足够的经济增量,对冲经济增长的下行趋势。

我认为这个策略非常聪明。

中国的特殊制度推动了中国分布式光伏工程的开放。民间可能有一种普遍的说法,我觉得很特别,那就是“中国没有一个屋顶可以晒到太阳”。

也就是说,未来三到五年,中国的屋顶可能会被各种光伏玻璃或光伏薄膜覆盖,带动整个产业链。

包括中国首创的汽车电气化,也在引领着全球制造业传统产业体系的转型。

因为汽车在现代工业体系中具有举足轻重的地位,可以带动整个技术革命。

因此,中国无疑希望通过新能源汽车产业链,占领下一个时代全球制造业的制高点。

事实上,中国整个工业体系的基础可以释放出巨大的野生力量。

随便挑一家新能源汽车上市公司,其增速都在150%~200%。

这些公司带动了整个产业链,包括为未来产业链新技术的突破提供了强大的驱动力。

我上面说的是经济体制。如果它反映在社会系统中,我们正在建设它。

一种新的时代精神。

中国从去年的一九五会议之后,包括去年10月底的蚂蚁事件之后,中国展开了反垄断,节制资本无序扩张,以及对于民生领域沉重的负外部性进行清理的运动式的一系列政策推出。

比方说互联网平台、数据确权、教育、医疗,包括娱乐圈的不正之风等等。

以上方方面面的改革,事实上是在为新时代打造一个新的时代精神,过去那种建立在资本之上纸醉金迷的文化逐渐遭到摈弃。

这也在我们资本市场反映得淋漓尽致,互联网平台型的股票在今年的下跌是非常惨烈的,过去代表着所谓的奢华生活,资本至上的一些高端消费品相关的板块,它的下跌甚至可以用惨烈来形容。

03

房地产去金融化

我觉得房地产可能最大的变化会是去金融化。

它的属性会发生变化,逐渐从中国老百姓家庭的资产负债表中,从投资品逐渐回归成为消费品属性。

作为资产来讲,房地产在过去20年无疑是最好的资产,所以它呈现出的外在化的指标就是在中国老百姓家庭资产负债表中所占的比例达到了7、8成。

但是作为一个资产,它未来的展望是非常明确的,就是在中国人的广义的资产收益率频谱中,房地产会逐渐变成一个平庸的资产。

未来房地产在风险调整以后的收益,去除市场摩擦的成本、税收等等因素之后,它的收益率和性价比和其他大类资产相比会显得非常平庸。

这是一个非常明确的方向,中国老百姓未来的储蓄的增加,或者未来新增收入再配置的过程,以及存量资产的调整方向,都是由资产的收益率来决定,因此房地产配置的优先级会下降。

你会发现有很多可以替代房地产的资产和投资方向的出现。当然这个方向的最主要的一个来源就是来自中国的股票市场。

04

共同富裕和贫富差距的缩小

现在最明确的一个场景,就是存量房产会变成一个低效率的资产,因为它的收益率会变得平庸。

这种情况下,绝大部分的房子在原持有人手里是很难进行流转的。

最直观的表现,就是你手上的房子从高资本利得一下子变成没有资本利得,甚至变成负收益的资产也不是没有可能——因为未来税制可能会有调整。

所以二手房地产市场的价格,会从过去的比较活跃的状态,变成一个流动性很缺失的市场状态。

我们看到的房产价格可能就会变成有价无市的状态,因为买房子的人意愿不足,卖房子也卖不出去,两者之间可能要撮合形成一笔成交,比过去的成本一定是指数级上升的。

我觉得对中国的影响,主要来自家庭每年新增收入的再配置过程。

因为对绝大多数人来说,当房产属于低效资产之后,想把过去存量的房产转移到高效资产的难度还是比较大的。

当一个时代发生轨迹转换的过程中,这可能是每个人都需要付出的成本。

说得不好听一点,有很多套房子的人,可能在未来若干年,你财富都是在不断缩水的。

从全社会的角度来说,这实际上也是一个共同富裕的过程。

对于过去的赢家来讲,他可能面临的过程是一种阵痛,但是如果上升到宏观系统的视角去看的话,这个系统会变得越来越和谐,也就是贫富差距会由此缩小,社会的撕裂和阶层的固化也会慢慢修复。

从经济转型的角度来说,这将是经济转型的一个成果的体现。

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