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宏观数据点评:融资结构未改善 金融力度有望带动M1回暖

开隆理财网2022-01-14 11:03

正文:宏观金融集团

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郑建辉[2011]1292号

报告摘要

2021年12月社会融资规模增加2.37万亿元,预计为2.43万亿元,此前值为2.61万亿元。12月人民币贷款增加1.13万亿元,同比减少1234亿元,预估12433.3亿元,前值12700亿元。M2同比增长9%,预期为8.7%,前值为8.5%;M1同比增长3.5%,前值为3.0%。

整体来看,本月社会福利数据低于市场预期,政府债券融资尤其是专项债券增持支持社会福利,但整体信贷结构仍较差,企业和居民融资需求较弱。企业融资结构尚未改善,票据融资冲动现象依然存在;房地产、基础设施、制造业投资整体处于下行周期,制约了企业融资意愿。房地产行业信贷恶化,进一步降低了银行对住房融资的信心。年底,银行也有一些延期放款的要求,为年初的“开门红”做准备,这对企业部门的融资造成了一定的压力。销售和消费疲软拖累了居民融资。后续房市政策略有放松,只需要买房担保政策或有信心提振房地产交易即可。房地产可能会逐渐进入缓慢复苏通道,后续信贷走势仍需关注房地产融资政策的变化。目前企业存款活化程度仍然较低,很难说企业对未来前景持乐观态度。但预计未来随着财政政策的进一步发展,年后房地产销售和融资条件可能会有所改善,M1有望回暖,M1和M2的剪刀差可能会进一步收敛。

报告正文

社会融资低于预期,贷款结构尚未改善。

2021年12月社会融资规模2.37万亿元,同比增加7206亿元,社会融资总额低于市场预期。社会财富同比增长10.3%,比去年11月提高0.2个百分点。12月人民币贷款增加1.13万亿元,同比减少1234亿元,也低于预期。

从信用结构来看,政府对社会融合有保障,企业和居民融资仍较弱。12月政府债券融资11718亿元,同比多增4592亿元。年末增发专项债券显著提振债券融资。去年财务状况显著,年底集中发行专项债券;但今年已提前发放1.46万亿专项债券。与往年一季度一般不发行专项债券的情况相比,金融战线明显,政府部门的后续仍会对社会融合产生一定的推动作用。

企业方面,12月企业贷款增加6620亿元,同比多增667亿元;其中,企业中长期贷款增加3393亿元,同比减少2107亿元。企业融资结构尚未改善,票据融资冲动现象依然存在。房地产、基础设施、制造业投资整体处于下行周期,制约了企业融资意愿。房地产行业信贷恶化,进一步降低了银行对住房融资的信心。年底,银行也有一些延期放款的要求,为年初的“开门红”做准备,这对企业部门的融资造成了一定的压力。

居民方面,12月贷款增加3716亿元,同比减少1919亿元。居民短期贷款增加157亿元,同比减少985亿元。消费疲软对居民短期融资仍有较大拖累。去年底疫情开始发酵,特别是随着变异毒株Omicron的出现,我国很多地方出现了散发病例。社交零数据和电影票房、出行等高频数据显示,消费端尚未看到拐点,尤其是服务业的负面影响仍然比较大。此外,12月居民中长期贷款增加3558亿元,同比减少834亿元,住房市场交易需求疲软制约居民中长期融资需求。30个大中城市商品房成交面积和前十大商品房可售面积数据显示,近期房屋销售趋稳趋弱。此前积压的需求释放后,矛盾逐渐转向房价下跌,导致购房需求减弱。但住房市场政策的边际放松和刚需购房担保政策可能会提振市场前景中的房地产交易,房地产可能会逐渐进入缓慢复苏通道,后续信贷走势仍需关注房地产融资政策的变化。

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金融实力有望推动M1复苏。

12月,M1和M2的增长率分别为3.5%和9%,比上月上升了0.5个百分点。M1和M2之间的剪刀差在去年扩大后,最近略有收敛。但总体来看,在房地产抑制和制造业利润挤压的背景下,企业的存款激活程度仍然较低,这也反映出企业对未来前景仍不乐观。预计未来在“稳增长”的大基调下,财政政策将进一步发力,年后房地产销售和融资条件可能改善,M1有望回暖,M1和M2的剪刀差可能进一步收敛。

整体来看,本月社会福利数据低于市场预期,政府债券融资尤其是专项债券增持支持社会福利,但整体信贷结构仍较差,企业和居民融资需求较弱。企业融资结构尚未改善,票据融资冲动现象依然存在;房地产、基础设施、制造业投资整体处于下行周期,制约了企业融资意愿。房地产行业信贷恶化,进一步降低了银行对住房融资的信心。年底,银行也有一些延期放款的要求,为年初的“开门红”做准备,这对企业部门的融资造成了一定的压力。销售和消费疲软拖累了居民融资。后续房市政策略有放松,只需要买房担保政策或有信心提振房地产交易即可。房地产可能会逐渐进入缓慢复苏通道,后续信贷走势仍需关注房地产融资政策的变化。目前企业存款活化程度仍然较低,很难说企业对未来前景持乐观态度。但预计未来随着财政政策的进一步发展,年后房地产销售和融资条件可能会有所改善,M1有望回暖,M1和M2的剪刀差可能会进一步收敛。

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