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对话伯克希尔股东陈凯丰:巴菲特“抄底”接班人逐渐掌权

开隆理财网2022-05-02 11:06

4月30日,巴菲特股东大会如期举行。在长达六个小时的问答环节结束后,新京报贝壳财经邀请到在奥马哈参会的股东美国汇盛金融管理公司首席经济学家、纽约大学客座教授陈凯峰为我们深入解读股东大会。

图/ic

大举加仓释放了什么信号?

面对现金膨胀的压力。

股东大会前,巴菲特公布了伯克希尔第一季度的数据。在第一季度,伯克希尔总共购买了518亿美元的股票,出售了103亿美元。其中包括今年3月以116亿美元收购的保险公司Alleghany,以及大举增仓的西部石油。此外,巴菲特还大幅增持能源巨头雪佛龙,并继续买入动视暴雪。

如今,全球股市动荡不安。在美联储不断加息缩表的情况下,一季度美股一度大跌。不过巴菲特还是果断加仓,增持了雪佛龙和西部石油。这与地缘政治冲突和国际原油价格持续上涨带来的全球能源危机不无关系。虽然巴菲特在股东大会上表示,他从来不会猜测市场的时机,但他也提出,如果市场下跌的时间更长一些,也许他们会进行更多的投资。陈凯锋认为,这确实是一种“抄底”行为,也与现金的通胀压力有关。

放慢回购步伐?

还需要衡量其他投资机会。

伯克希尔2月份发布的年报显示,该公司持有1440亿美元的现金和政府债券,截至第一季度末,伯克希尔的现金储备已降至1024亿美元。

在股票回购方面,伯克希尔第一季度斥资32亿美元回购该公司的A类和B类股票,低于2021年第四季度的69亿美元。巴菲特说,自4月份以来,伯克希尔没有回购任何股票。他在股东大会上指出,未来公司会考虑回购股份,但要看自己公司的估值和同期投资。该公司将权衡是用这笔资金回购股票还是投资其他公司。

对于回购和投资的节奏,陈凯锋向记者分析,虽然伯克希尔回购放缓,但巴菲特在第一季度花了500多亿美元进行大量收购和股票投资,因此投资节奏加快。当然,股票回购也是一个不错的操作。这是一种将财富从公司转移给股东而不纳税的方式,因此从中长期来看是一种很好的做法。但巴菲特也要衡量其他投资机会,做一些比较。

“邪恶愚蠢”的比特币?

价值不同于加密货币逻辑。

在股东大会上,芒格说,“在我的一生中,我一直努力避免一些愚蠢的、邪恶的、让我看起来比别人更糟糕的事情。比特币是这三者的结合。”愚蠢是因为它的价值会归零,邪恶是因为它削弱了健全的美国金融体系。芒格指出,与已经禁止比特币的国家相比,美国和其他国家显得愚蠢。

巴菲特也认为比特币不是生产性资产,不会产生任何有形的东西。“如果你拥有世界上所有的比特币,并愿意以25美元的价格出售,我也不会接受,”巴菲特说。“我不知道未来一年,或者五年、十年,比特币的价格会涨还是会跌。但有一点我可以肯定的是,它不会产生任何价值。它有一种魔力,人们赋予了许多东西魔力。”

巴菲特和芒格为什么这么讨厌比特币?陈凯锋分析,巴菲特和芒格的价值投资讲的是实体经济、现金流等等,和加密货币完全不同。

巴基斯坦被股东“弹劾”了吗?

提案通过的可能性为零。

至于巴菲特被“弹劾”的传闻,也就是4月19日,美国最大的公共养老基金——加州公务员退休基金披露,将投票支持一项“解除巴菲特伯克希尔哈撒韦公司董事长职务”的股东提案。该提案在股东大会上遭到芒格的猛烈抨击。他说:“这是我听过的最荒谬的批评。就像奥德修斯从特洛伊之战中获胜回来,有人说我不喜欢你赢得战斗时拿长矛的样子。有些人没有经营过任何商业公司,什么都不知道。我不认为同时担任董事长和首席执行官是压倒性的”。

陈凯锋也认为,巴菲特同时担任伯克希尔董事长兼首席执行官是非常正常的。美股大量上市公司都是董事长兼CEO。“所以我认为这个提案通过的可能性为零。”他指出,现在美国所谓的“股东积极分子”很吃香,他们会向股东大会提出各种要求,但能不能通过就是另一回事了。

巴菲特离职后的公司治理?

继任者团队逐渐掌权。

对于91岁的巴菲特来说,即使他在采访中表示无意下台,伯克希尔的接班人仍然是一个备受关注的话题。在股东大会上被问到“如果你和芒格都不在了,新管理层还会像现在这样运作吗?”巴菲特说,伯克希尔的企业文化首先是努力工作的公司,其次是股东和所有购买他们股份的共有人。而且,公司文化占了很多。

克希尔运作的99.9%。在以后的一百年,伯克希尔的公司文化还是会坚定不移地持续下去。

巴菲特称,他们希望伯克希尔不仅是百年老店,而且是永久存在的一家公司。伯克希尔和股东建立更好的、不易动摇的关系,也希望股东能和公司同步。伯克希尔会把公司交到自己信任的人手上。

陈凯丰表示,关于接班人的事情,其实现在巴菲特和芒格已经把大量的公司管理交给接班人团队了。伯克希尔的接班团队有四个人,伯克希尔的非保险业务副主席格雷格阿贝尔(Greg Abel)和保险业务副主席阿吉特贾恩(Ajit Jain);主管投资的托德·库姆斯(Todd Combs)和泰德·韦斯勒(Ted Weschler),据WSJ报道,当巴菲特退休时,两位副手将接管所有的选股职责。因此,从公司的运营、保险、实业以及投资任何一方面来看,伯克希尔的接班人可以说已经在逐渐掌权了。

新京报贝壳财经记者 王雨晨 编辑 陈莉 校对 陈荻雁

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