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茅台的“大气团”是谁?

开隆理财网2022-04-19 11:05

文/刘振涛

茅台被誉为a股的核心资产,价值投资的“锚”。是a股中价格和市值最高的。所以现在a股每个行业的龙头都以茅台为荣,取名“xx毛”。

2020年3月至2021年3月,茅台开始大幅上涨,总市值从1.3万亿元飙升至最高的3.27万亿元。大盘上涨,中信证券兴奋地喊出了3000元的目标价。

在此期间,一大波资金开始拥抱茅台这一核心资产。截至2020年12月31日,有2152只基金拥抱茅台,仓位从最高的373.93万股到最低的8股不等。在他们的心目中,茅台已经成为一种“信仰”,即使调整了,也会卷土重来。

基金会持仓有8股,因为在2014年之前,茅台已经送过红股。比如2014年10股送1股,持有茅台的基金会更早拿到红股。然而,2014年之后,茅台再也没有送过红股。

2021年3月后,茅台开启“暴跌模式”。一个月的时间,市值从最高点蒸发了8000亿,后期一直跌。2021年拥抱茅台的基金大多亏损。

但根据基金2021年年报,截至2021年12月31日,拥抱茅台的基金数量为2288只,比股价暴跌的2020年多了136只。

管理者买茅台是为了标榜自己是价值投资者,但基金市场上80%以上的基金都没有办法买茅台。在不到20%持有茅台的基金中,有一部分是“气氛集团”基金。他们买入、卖出或持有的股份很少,甚至只有100股,只是为了活跃茅台的气氛。

“大气集团”基金,他们是谁?他们买茅台赚钱了吗?

83%的基金不买茅台。

田甜基金网数据显示,截至2022年4月18日,基金市场公开募集的开放式基金共有14032只。其中股票型基金2163只,混合型基金7065只,指数型基金1682只,债券型基金4452只,LOF基金393只,QDII基金352只,FOF基金376只。(各类基金之间会有交集,比如有的基金既是债券型又是混合型)

截至2021年12月31日,持有茅台的基金有2288只,不持有茅台的基金有11744只,持有茅台的基金比例仅为16.31%,不足20%。

83.79%的基金不持有茅台。他们为什么不买茅台?

首先,有些基金有特殊限制,不能持有茅台。比如,如果FOF基金的投资标的是公募基金,就不能持有茅台;而且纯债基金通常也不能持有茅台。最后,受主题行业限制的资金不能也不应该持有茅台。

其次,茅台股价太高,部分基金资产太少。手握茅台对他们来说压力很大。

关于基金仓位,公募基金有个“双十法则”:一只基金持有同一只股票不得超过基金资产的10%;一个基金管理人管理的所有基金持有同一只股票不得超过该股票市值的10%。(指数基金除外)

按照茅台4月18日收盘价1790.82元计算,购买100股茅台大约需要17.9万元;买1000股茅台需要179万元;买1万股茅台需要1790万元,买10万股茅台需要1.79亿元。

根据“双十规定”,持有茅台100股,基金资产不低于200万元;持股1000股,不低于2000万元;持股1万股,不低于2亿元;持有10万股,不低于20亿元。

市场上规模在2亿以下的基金也不少。Choice数据显示,以股票型基金为例,2亿以下的基金有1413只;200-20亿的有1035只,20亿以上的有298只。

这只是股票型基金,混合型基金的比例可能更多。可见,市场上很多小规模基金迫于管理压力,无法持有茅台。

最后,不排除市场上部分基金经理不喜欢白酒赛道或者茅台。比如,由他管理的中耕价值领航中耕基金亚军邱东荣,成立于2018年12月19日。2019年至2021年的基金年报显示,他管理的基金从未买过茅台,甚至一只白酒股。

那么,持有茅台的2288基金是合理的。你想投资价值,拥抱时间的玫瑰吗?这不是答案。

买茅台基金的真相

数据显示,在2288只股票中,100股以下的股票有8只,100股以下的股票有49只,100-500股的股票有150只,500-1000股的股票有150只,1000-10000股的股票有996只,10000-100000股的股票有749只,10000-100000股以上的股票有186只。

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其中,2021年末,持有茅台最多的基金是招商基金侯昊管理的招商中证白酒指数,持有茅台达583.84万股,持有市值119.69亿元,这属于必须高额配置;持有最少的是嘉实基金归凯管理的嘉实增长混合,持有31股,这是因为减持所致。

我们研究这些基金持仓变化发现,2288只基金中,有的基金增持与减持频频轮换,把对茅台的价值投资变成了投机;有的基金经理非要冒着“风格漂移”的风险,而持有茅台;更甚至有部分规模小的基金非要去买一手茅台,充当茅台基金里面的“气氛组”,好似告诉投资者,我这是价值投资。

“风格漂移”的基金中,不乏一些市场大基金公司、知名基金经理所管理的基金。

比如,被誉为“数字男神”的汇添富明星基金经理,杨瑨管理的汇添富文体娱乐混合基金,2021年末持有贵州茅台7.72万股,持有总市值达1.58亿元,持仓占比达5.83%,是其第一大重仓股。

而根据汇添富文体娱乐混合基金,2022年3月7日更新的最新招募限定,该基金的投资范围是文化传媒、体育、娱乐休闲、教育,投资范围中没有看到白酒行业,仅是提到提到因生活模式转变和产业结构升级受益的其他上市公司。

也许在基金经理看来,茅台是一种奢侈品,消费茅台是一种精神享受,也是一种文体娱乐活动吧。

如果说,汇添富的基金还勉强说得过去,天弘文化创新产业基金就有点“过分”了。

2021年末,该基金持有的茅台数量1.92万股,持有的总市值达3936万元,是其第一大重仓股。2021年末显示,其前十大重仓股中,几乎没有一只文化相关的股票,白酒股占了4只,其他制造业股占了4只,把一只文化产业基金投资成了白酒与制造业基金。

看完“风格漂移”的基金,再来看茅台基金的“气氛组”。

“气氛组”,是一个网络词,是指营造气氛的人。可以用在各种场合,用来形容活跃气氛、带动气氛的人。放在茅台基金里面,就是指那些买卖或持有股数很少,活跃茅台气氛的基金。

比如,基金经理袁航管理的鹏华品质优选混合,2021年末持有茅台17.03万股,四季度加仓了仅100股。而该基金的管理规模达47.71亿元,为何偏偏仅增持100股,让人百思不得其解。

再比如,富国基金基金经理侯梧,管理的富国天成红利混合,2021年四季度减持茅台20股。三季度该基金持有茅台25020股,也许基金经理觉得20的零头不太吉利,把零头卖掉就变吉利了。

还有的基金规模小,却偏买茅台,要告诉投资者我是价值投资。富荣基金的富荣福鑫混合就是典型。

截至2021年末,该基金的A份额资产规模不足100万,C份额规模700万左右,合计规模700万左右。2021年三季度该基金持有100股茅台,四季度加仓了100股,变成了200股,持有市值41万,通过100股的加持,茅台成功变成了其第一重仓股。

更加有意思的是中金金序量化蓝筹,通过一顿减持,仅剩余了66股茅台,别小看这66股零头,13.53万元的市值,这可是该基金的第一大重仓股,该基金规模仅300多万,吗,茅台的市值占净资产比达3.9%。

综合来看,无论是茅台里面的风格漂移基金,还是“气氛组”,他们似乎都把严谨的投资当成了娱乐在“玩”。而这种行为操作执行,最终买单的却是基民投资者。

数据显示,风格漂移的基金中,多只基金2022年以来跌幅超过20%;“气氛组”中,跌幅也超15%。他们大多数没有为投资者赚到钱,辜负了持有人。也许面对茅台基金里面的怪相,老百姓会说,乌龟爬门坎——迟早要翻跟头。

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