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红枣期货价格连续下跌 拐点快到了吗?

开隆理财网2022-04-16 11:04

2021/2022年红枣消费形势可谓命运未卜,高价抑制叠加疫情影响。需求面疲软导致红枣期货加权指数从去年11月中旬的高点下跌约40%。然而,目前的红枣期货价格低于生产成本和现货价格。考虑到今年现货供应偏紧,市场销售窗口仍然较长,中长期供应可能偏紧。所以目前的红枣期货对行业有一定的买入价值,建议行业。

消费淡季受疫情打击,现货价格平稳运行。

2021/2022年度,由于大幅减产,商家现货库存低于往年。之后补库和调货的普遍需求一度带动红枣价格小幅反弹。但红枣消费的季节性特征明显。每年11月至次年2月为红枣消费旺季。此后,随着市场上时令水果的增多和天气的转暖,红枣进入了消费淡季。3月以来,我国多地反复发生疫情,也给红枣消费带来一些负面影响。一方面,吉林、上海严格的疫情控制政策对终端人群的消费有一定的负面影响;另一方面,主要的红枣中转批发市场之一的沧州崔二庄红枣批发市场,从3月9日开始停运,沧州物流停运。直到3月29日,市场附近才允许摆摊,物流才逐渐恢复正常。虽然终端市场可以从新疆、河南拿货,但很多地方对物流运输的严控制约了流通,去库存进度还是受到一定影响。天气转暖后,红枣需要存放在冷库里。加工厂和贸易商抛售不想存放在冷库的差货,对现货市场价格造成一定压力。大型红枣现货价格在多重因素叠加下,自3月初以来一直弱势运行。

现货供应比往年更紧,消费有望企稳回升。

从供应来看,由于2021/2022年度大幅减产,以及大量符合交货要求的货物登记为仓单,现货库存明显较正常偏紧。2022年2月,主要产销区商家反映小粒红枣供应紧张,而往年小粒红枣供应紧张的时间是5-6月。据卓资讯统计,新疆大部分加工厂的库存只有去年的30%-40%。有些小厂这个月基本能卖完,有些工厂看好后市,库存大。目前存在惜售现象。

从利润来看,今年加工厂和贸易商的原料枣进价和运费明显高于正常年份。按照目前的现货销售价格,内地加工厂的主流利润非常微薄,一些高价买家和贸易商已经出现亏损。现在红枣都是冷库储存,一些余货或者季节性货少的加工厂和贸易商有清仓意愿。疫情对终端囤货意愿有一定不利影响,阶段性供需错配再加上仓单数量偏高。从目前市场来看,红枣期货价格跌破红枣现货价格和生产成本,红枣期货价格目前估值明显偏低。

从消费来看,端午节对去核一级灰枣有较大的阶段性需求。由于终端库存处于低位,终端市场有一定的节日备货需求,这可能会提振5月份红枣市场的情况和工业去库存的进度。国内疫情仍有反复,但有好转迹象,终端市场消费会有所好转。4月11日,国务院办公厅

短期来看,天气转暖,红枣进入冷库,行业会抛售品质一般的差货,给短期现货价格施压。仓单大量堆积,红枣期货价格弱势运行,但期货价格低于现货价格和生产成本,进一步下跌空间不大。中期来看,4月底红枣放入冷库后,成本又会增加。届时,获利抛售行为会大大减少,定价心理会加强。6月初端午节,去核一级灰枣有较大的阶段性需求。由于今年终端以用买为主,库存较低,5月份刚性补库需求有望带动红枣价格走强。

今年由于大幅减产,大量注册仓单满足交割商品供应,现货库存明显低于往年。考虑到后市销售时间窗口还有半年左右,中长期供应可能偏紧。目前红枣期货价格明显低于成本和同标现货,具有一定的接货价值。实业方可以考虑盘面补货或者买入保值。(作者:方正中期期货)

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