本文作者:开隆理财网

嘉曼服饰IPO:品牌服务费持续上涨 库存较多 线下直销能力不足

开隆理财网2022-05-12 10:02

嘉曼服饰目前主要是授权经营品牌,但品牌能否续约还是未知数,品牌使用费涨价也会对公司利润造成一定影响。线上销售占公司比重较高,库存持续处于高位。

2022年3月23日,北京嘉曼服饰股份有限公司(以下简称嘉曼服饰)将在创业板获批。4月11日,公司提交注册。

招股书显示,嘉曼服饰本次拟公开发行股票总额不超过2,700万股,不低于发行后总股本的25%。预计募集资金5.21亿元,其中电子商务运营中心建设项目3.13亿元,营销体系建设项目1.05亿元,企业管理信息化项目2300万元,补充流动资金8000万元。

翻阅招股书发现,嘉曼服饰主要是授权经营品牌,但品牌能否续约不得而知,品牌使用费涨价也会对公司利润产生一定影响。线上销售占公司比重较高,库存持续处于高位。鉴于上述情况,发现网向嘉曼服饰公开邮箱发送采访函,要求澄清。截至记者发稿时,嘉曼服饰并未给出合理解释。

报告期内,品牌使用费持续上升。

公开资料显示,嘉曼服饰是一家高端童装运营企业,业务涵盖研发等核心业务环节;童装的d与设计、品牌运营与推广、直销与加盟销售。

近年来,嘉曼服饰的业绩呈现出稳定增长的趋势。2019年至2021年,公司分别实现营收8.97亿元、10.43亿元和12.14亿元,同比增速分别为23.01%、16.39%和16.38%;同期归母净利润分别为0.89亿元、1.19亿元、1.95亿元,同比增长率分别为28.16%、32.80%、63.83%。

来源:Wind(嘉曼服饰)

招股书显示,嘉曼服饰采取多品牌运营策略,包括自有品牌、授权品牌和国际零售代理品牌,分别对应中端、中端和高端童装市场,涵盖成熟品牌、发展中品牌和初创品牌三个梯度。

2019年至2021年,嘉曼服饰自有品牌分别实现营收2.52亿元、2.51亿元和2.75亿元,占主营业务收入的比重分别为28.10%、27.53%和25.74%;授权品牌实现收入分别为5.07亿元、5.49亿元和6.91亿元,分别占主营业务收入的56.53%、60.29%和64.68%;国际零售代理品牌收入分别为1.38亿元、1.11亿元和1.02亿元,分别占主营业务收入的15.38%、12.18%和9.58%。

来源:招股书(嘉曼服饰)

值得注意的是,近年来,加曼服饰的授权品牌收入增长迅速。据了解,嘉曼服饰持有哈士奇童装和哈吉斯童装两个授权品牌。哈士奇童装品牌授权期限为2013年8月1日至2027年12月31日,哈吉斯童装品牌授权期限为2015年6月1日至2025年12月31日。在上述授权期限内,公司拥有中国大陆(不含港澳台)独家授权。

但嘉曼服饰有限公司并不拥有上述两个品牌在中国的商标所有权。其中,后布施品牌由品牌持有人旺尔福林户外用品有限公司授权给天大华业,天大华业再授权后布施童装品牌给公司;哈吉斯童装由品牌LF CORP直接授权给公司。

值得注意的是,嘉曼服饰要为上述品牌支付一定的品牌使用费,并且这笔费用的价格还在持续上涨。2019年至2021年,嘉曼服饰的品牌使用费分别为825.21万元、1347.03万元和1345.58万元,占各期利润总额的7.00%、8.51%和5.21%。

资料来源:Prospec

对此,嘉曼服饰在招股书中表示,“若Hubush品牌持有人撤销对天大华业的授权,或天大华业与LF CORP(统称为许可方)在与公司(被许可方)的合作中发生纠纷,或许可方与公司在授权期限届满后无法续签授权,将对公司经营业绩产生不利影响。同时,未来哈士奇与哈吉斯的许可协议可能会调整品牌使用费的收取方式和计算方法。品牌使用费价格的上涨也会对公司的经营业绩产生不利影响。”

存货占比相对较高,线下直接收入占比相对较低。

在销售模式上,嘉曼服饰坚持多层次、多品牌的运营策略,采用直营加盟、线上线下同步发展的营销模式。

2019-2021年,嘉曼服饰线下直销收入为2.69亿元,2。分别为5%。

10亿元和2.13亿元,占主营业务收入的比例分别为30.01%、23.10%和19.93%;加盟模式实现营收分别为1.53亿元、1.37亿元和1.57亿元,占主营业务收入的比例分别为17.08%、14.99%和14.74%;电商直营实现营收分别为4.74亿元、5.64亿元和6.98亿元,占主营业务收入的比例分别为52.91%、61.91%和65.33%。

来源:招股书(嘉曼服饰)

也就是说,嘉曼服饰的主要销售来源系线上销售。而在公司的线上销售中,唯品会、天猫、京东和抖音四家电子商务平台贡献了主要营收;同时,公司通过唯品会平台实现的营收金额和占比也在逐年增加。

2019年-2021年,嘉曼服饰通过唯品会、天猫、京东和抖音四家电子商务合计实现营收分别为4.38亿元、5.89亿元和7.42亿元,占主营业务收入的比例分别为21.36%、31.45%和32.26%;其中,嘉曼服饰通过唯品会实现营收分别为1.92亿元、3.28亿元和3.92亿元,占线上销售的比例分别为40.37%、51.07%和49.46%。

来源:招股书(嘉曼服饰)

嘉曼服饰线上销售占比较高,个别电商平台的业绩贡献也在持续增长。对此,公司也在招股书中坦言道,“若线上电子商务平台大幅改变其业务模式、政策、制度等,可能对公司线上销售产品的规模和盈利水平产生重大不利影响。”

此外,嘉曼服饰的存货也处于较高位置。2019年-2021年,公司存货账面价值分别为2.71亿元、3.41亿元和3.82亿元,占各期末总资产的比例分别为 33.87%、32.43%和31.23%。

来源:Wind(嘉曼服饰)

业内人士指出,嘉曼服饰存货金额较高,占比较大,若后续市场环境发生不利变化致使存货跌价增加或存货变现困难,将导致公司运营效率降低、存货跌价准备计提较多,从而对公司的经营业绩造成不利影响。

(记者罗雪峰 财经研究员陈康利)返回开隆理财网,查看更多

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