本文作者:开隆理财网

在市场底部 你在反向买入吗?

开隆理财网2022-05-11 09:59

投资有句名言,“在没人的地方买,在人多的时候卖”。意思是在市场冷清的时候买入布局,在市场火热的时候卖出,低点买入高点卖出,保证最大的买卖价差。

目前市场已经进入底部,冷冷清清,明星基金不再占据热搜,账户收益也从之前的日秀变成了摸不着的伤疤。两市日成交一度跌破7000亿。在无人问津的情况下,你作为投资者还在反向买入吗?

不敢反转,投资人怕什么?

就目前的市场环境而言,无论是指数板块还是个股基金,都比过去一两年便宜。面对越来越低的价格,很多投资者不敢下手,背后的心理是既恐惧又贪婪。恐惧的一面是买了之后会跌,加剧账面浮亏;贪婪的一方期望起价更低,买得更便宜。

客观来说,这种恐惧和贪婪都是合理的,也是人之常情,但从投资的角度来看,这两种心理都是非理性的表现,是进阶投资的障碍和绊脚石。

先说第一个担心。我担心买了之后会跌。这种担心的潜台词是,我想买了之后马上赚钱,或者至少不亏钱。事实上,只有银行存款、货币基金、中低风险的银行理财才能满足投资者的这种需求。股票和股票型基金(股票型基金和混合型基金)都是高波动性的资产,不可能给投资者提供这样的保障。

换句话说,如果你担心会有账面浮亏,投资者不适合投资股票和基金,要么彻底远离市场,要么说服自己放弃这种不切实际的想法。

先说第二种期待,期待以更低的价格购买。这个预期的潜台词是我可以预测市场未来的走势。我觉得股价还没见底,还得跌。这也是不切实际的想法。试想,如果投资者有这个能力,之前的账面浮亏从何而来?你不能总说自己赔钱后有预测市场的能力。

在极端市场中等待更低的价格是一个典型的错误。第一,最低价只能事后才知道,事先没人能预测。投资者应将底部视为一个区间,而不是单一的价格点;第二,一旦市场走过了最恐慌的阶段,开始反转,反转的速度往往很快,投资者可能买不到足够的量。所以,如果一直抱着“在更低点买入”的预期,只会错过底部布局的窗口期。

除了以上两种心理,还有一部分投资者是在等待市场右侧的出现,或者是在等待压制市场表现的因素出现拐点缓解。比如国内疫情出现拐点变化,最好从人类社会彻底消灭疫情;比如美联储加息接近尾声,最好打开降息通道;比如俄乌冲突有明确结局等等。

大多数有经验的投资者都会有类似的预期,这看似合理,但低估了市场的复杂性。受市场多重因素影响,不确定因素太多。即使疫情、美联储加息、俄乌冲突等扰动成为过去,新的不确定性依然会出现。在某个时刻,天空没有乌云,市场的热度已经接近顶峰。相反,是时候离开了。

作为投资者,你不可能比市场聪明。投资者的聪明被投入到市场的混沌系统中。根本不值一提,他们只会因为聪明而错失机会。相反,我们应该始终尊重市场,承认市场的不可知性,用中长期的确定性来对抗短期波动,放弃“买了就赚钱”、“在更低点买”等不切实际的预期。

尽管市场不可预测,但它有一个牛熊周期。投资者从底部买入,耐心持有到顶部,才是最理性的事情。

测量市场水温

对于投资者来说,当市场走向极端时,要敢于独立判断,勇于逆行。换句话说,当其他人都很兴奋的时候,我们应该感到害怕。当别人害怕的时候,我们要积极乐观。正是这种特质构成了优秀投资者超额收益的重要来源。

在实际操作层面,如何判断市场是否已经到了底部位置?投资者可以观察历史上市场估值的位置,同时评估投资者的交易情绪。通常市场估值位置和投资者情绪是可以相互印证的,估值顶部对应情绪高,估值底部对应悲观。橡树的霍华德马克斯(Howard Marks)甚至认为,估值水平是投资者心理的结果,也是投资者心理失调的症状和指标。

1.估价指标

截至2022年5月9日,万得全A收于4558点,指数市盈率16.08倍,处于最近十年的32.55%百分位;市净率1.54倍,处于最近十年6.82%的位置。具体来看,几大指数出现了一定分化:中证500、科创50估值处于极端低点,分位数值在5%以内;深证成指和创业板指虽然处于低点,但距离历史极值估值还有一定距离。

另外,从股票债券溢价指数(市盈率的倒数——十年期国债收益率,反映股票相对于债券的溢价水平。价值越高的股票越有吸引力),截至5月9日,万得全部a股债券的溢价指数为3.38%,处于2015年以来的较高水平,这意味着当前股市长期具有吸引力。

4f715cf5dea9.png" max-width="600">

2、情绪指标

一般用交易数据来衡量市场情绪,高涨的市场情绪通常对着应天量成交,同样,低迷成交也是低迷情绪的写照。2022年4月,沪深两市月日均成交额8822亿元,较2021年9月日均成交高点13711亿元下跌35.7%。近日,沪深两市单日成交额更是一度跌破7000亿元。

以融资买入额/两市成交额指标来看,近期A股融资买入成交占比也已进入2018年以来的低点位置,反映了投资者融资买入意愿的下降。

从基金交易数据来看,2022年1季度,全市场新发基金份额2608亿份,同比大跌75%,表明基民的投基热情不再。

站在理性的视角,越是市场底部,新发基金应该更受追捧才对,事实却是,很少有人愿意买在无人问津处。这也表明,绝大多数投资者都在做顺人性投资,亏钱了卖、赚钱了买,追涨杀跌。而正确的投资应该是逆人性的,如果不能克服市场底部的恐惧心理,投资者很难真正靠投资实现财富保值增值。

市场底部,应该买什么?

就市场底部的布局,主流的建议是短期买防守、长期买成长。即着眼于短期,买稳增长(地产、新旧基建等)、抗通胀(能源、有色、贵金属、农产品等)和困境反转(航空、旅游、酒店、餐饮等疫后复苏以及猪周期等)等板块有望获得超额收益;着眼于中长期,则数字经济、先进制造、新能源等成长板块更具备长期持有价值。

其实,对于普通投资者来说,在市场底部定投指数基金可能是更优的选择。相比于单个板块和个股,指数基金短期波动性更小、长期确定性更高,兼顾短期防守和长期成长。同时,辅以定投买入方式,持有体验更好,更容易克服人性弱点,确保拿得住、拿得久。

结合当前市场来看,沪深300、中证500等主流宽基指数和恒生指数、科创50等高关注度超跌指数,均已具备较好的中长期布局价值。

【注:市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流,并不构成对任何人的投资建议。】

本文由公众号“星图金融研究院”原创,作者为星图金融研究院副院长薛洪言,封面图来自Pexels。返回开隆理财网,查看更多

文章版权及转载声明

作者:开隆理财网
本文地址:https://www.hbkailong.com/caijingzixun/5677.html