本文作者:开隆理财网

净营收双增长 海(002399)一季报惊喜 SZ/9989 香港)

开隆理财网2022-05-05 10:04

近年来,资本市场普遍表现不佳。在国际局势动荡、新冠肺炎疫情反复、汇率波动明显等一系列“黑天鹅”事件的干扰下,全球主要股指大幅回调。其中,香港恒生指数从最高点25050.59,到最低点18235.48,仅一个多月,最大跌幅达27.21%。在泥泞的市场中,不乏一些优质龙头公司被“误杀”。这些公司往往基本面相同甚至有所改善,如果未来有修复行情,可能会有更突出的表现。

目前,港股和a股大部分上市公司的一季报已经披露完毕,而这正是一些“尖子生”逐渐重新出现在公众视野的阶段。笔者注意到,4月29日晚间,海普瑞(002399.SZ/9989.HK)发布了2022年第一季度报告,公司业绩和盈利能力大幅提升。2022年,Q1公司实现营业收入19.1亿元,同比增长50.67%,归母净利润2.35亿元,同比增长63.74%。海交出了双升净收入的亮丽成绩单。5月份港股交易首日公司股价上涨7.06%,给市场一个强烈信号。

图1:海的股价表现

来源:choice金融终端,葛龙会整理

截至2022年5月3日收盘

肝素产业链增长势头强劲,制剂占比提升推动高质量转型。

尽管面临更加艰巨的挑战,海仍在2022年第一季度取得了令人瞩目的成绩。作为市场上不可多得的“尖子生”,公司业绩格外耀眼。根据海收入的具体情况,笔者将对公司的子业务进行深入分析。

在肝素产业链业务方面,海2022年实现营收16.74亿元,同比增长56.20%。其中,公司原料药业务重回正轨,收入8.99亿元,同比增长35.9%。而且,公司的原料药业务有望继续保持高速增长态势。

一方面,通过在更多国家拓展市场,API业务将获得更多的市场份额。根据公司3月15日公告,肝素钠原料药和依诺肝素钠原料药在印度获批,获批当月就收到订单。由于印度历史遗留的生猪资源短缺,粗肝素供应不足,而此次海将凭借其强大的竞争优势,迅速推广公司的原料药产品。另一方面,海的原料药订单稳步增加,公司可根据客户需求提供充足的原料药供应。随着大客户订单的逐步恢复,海的原料药业务将会有更好的发展。

值得注意的是,肝素制剂和API的性能可谓相得益彰。即使在制剂端,公司的表现也更加出彩,一季度营收7.76亿元,同比增长88.9%。不难发现,公司在制剂端取得了优异的成绩,也证明了海普瑞多年来努力转型制剂,推动肝素产业链走向高质量发展道路的远见和正确性。

具体而言,该公司的季度报告显示,海在所有国家都表现出显著的增长势头。作为欧洲公司的重要市场,尽管依诺肝素钠在欧洲的销售基数较大,但2022年Q1仍比上年同期增长了40.6%。公司能取得这样的成绩,实属不易。

在美国,公司销量大幅增长3027.7%,主要原因是2021年第一季度为销售第一季度,去年同期基数较小。但如此高的增长率也可以说明公司的医药业务在美国得到了快速的推进,公司的医药业务发展得相当顺利。

此外,海在其他国家或地区的医药业务也取得了成倍的增长,销售额

从友商的同类肝素产品销量来看,赛诺菲的依诺肝素钠在各国的销量都有所下滑,但海普瑞牢牢抓住了肝素产品在全球不断扩张的市场机遇(2025年市场规模将达到65亿美元,以公司官方微观数据为准)。凭借高品质高性价比的产品优势和公司完善的分销渠道,迅速抢占市场份额,成绩斐然,未来公司医药业务仍有望更上一层楼。

图2:老友记产品销售额(单位:百万美元)

资料来源:赛诺菲2022年季报,葛龙辉整理。

CDMO和创新药物业务为增长提供新动力。

从肝素产业链的表现可以看出,作为全球龙头企业之一,肝素已经步入高质量发展之路,探索多元化的成长路径。早在2015年,海瑞普就通过收购美国塞万生物涉足大分子CDMO领域,如今已在CXO领域孵化成冉冉的后起之秀。在Q1,2022年,赛湾生物实现营收2.02亿元,同比增长17.5%,服务收入保持26.2%的增长。

不仅如此,在寻求高质量增长的过程中,海还顺应时代发展趋势,瞄准创新药领域。目前,公司拥有20多个一流的新药品种,为30多个适应症提供创新疗法。在公司持有的所有品种中,有3个药物即将进入商业化阶段,并已进入全球三期临床阶段。

此外,海的创新药物业务将与公司在全球多个国家积累的肝素产业链业务进行合作。比如公司建立了完善的销售渠道网络,未来创新产品一旦获批上市,有望快速推广,抢占先发优势。以及这些创新产品的热销

过来也将打响公司的品牌效应,促进公司进一步深化制剂转型迈向高质量发展的道路。

小结

此次一季报披露,海普瑞无疑是为市场的信心修复打上一针“强心剂”。而且在笔者看来,如果排除掉与公司经营无关的损益,公司的净利润表现在理论上会更加突出。

由于海普瑞的收入90%以上都是来源于海外,其中欧洲是公司制剂业务的关键市场,今年一季度受欧洲战事冲突等因素的影响,在汇市方面欧元贬值明显,导致了公司产生一定的汇兑损失。

若排除掉结构性汇兑损益的影响,海普瑞经调整的归母净利润高达人民币2.61亿元。这样的成绩代表了公司真实的经营状况,实际上海普瑞的增长势头比表面上看到的要更加强劲。

接下来,随着海普瑞在业绩层面的形势逐渐明朗,在业务层面肝素产业链向制剂转型,以及CDMO和创新药业务构筑新的成长潜力,公司有望继续保持强大的增长动能,驶入高质量发展的快车道。返回开隆理财网,查看更多

文章版权及转载声明

作者:开隆理财网
本文地址:https://www.hbkailong.com/caijingzixun/5473.html