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华西证券:给予用友买入评级

开隆理财网2022-05-04 10:04

2022-05-04华西证券股份有限公司刘泽京、刘波对用友进行调研,并发布《主业增速符合预期,畅捷通云转型已获成功》研究报告。本报告对用友给出买入评级,目前股价19.14元。

用友(600588)

]活动概述

2022年4月29日,用友发布了2022年第一季度报告。2022年一季度,公司实现营业收入12.79亿元,同比增长5.4%。归属于上市公司股东的净亏损为3.93亿元,扣非后归属于上市公司股东的净亏损为3.62亿元。

主营业务增长符合预期,收入结构变化继续验证云转型成效。

公司主营云服务及软件业务实现收入12.7亿元,同比增长20.1%。一季度,中国部分地区在新冠肺炎疫情影响下仍实现快速增长,凸显公司主营业务发展势头。

金融服务业务收入实现0.99亿元,同比减少1.47亿元,同比下降94.1%,符合公司业务调整战略。公司云服务及软件业务主营收入中,云服务业务收入达7.48亿元,同比增长45.1%,软件业务收入达5.22亿元,同比下降3.7%。

公司合同负债达到22.65亿元,其中云业务相关合同负债达到17.15亿元,较去年一季度末分别增长8.5%和39.5%,订阅相关合同负债达到9.61亿元,较去年一季度末分别增长13.4%和95.5%。公司在实现主营业务收入快速增长的同时,业务收入结构更好,云转型效果不断得到验证。

大型企业签约金额快速增长,中型企业云业务翻番,小微企业云转型成功。

大型企业市场实现云服务及软件业务收入8.14亿元,同比增长19.9%,其中云服务业务收入达到4.72亿元,同比增长29.1%。公司面向超大型企业的战略客户业务总部继续取得突破,签约金额同比增长超过60%。央企一级单位整体签约新增三峡集团、中盐集团。报告期内,大型企业云服务业务续费率达到108%。我们认为,大企业市场是公司的“主粮仓”,签约金额的高增长为全年业绩奠定坚实基础。

中型企业市场继续加速云转型,云服务及软件业务收入2.03亿元,同比增长42.4%。其中,云服务业务收入0.89亿元,同比增长165.6%,公有云订阅业务实现翻番。报告期内,中型企业云服务业务续费率达到84%。我们认为,中型企业市场有望成为公司认购相关合同负债增长的强劲驱动力。小微市场云服务及软件业务收入1.61亿元,同比增长57.6%。其中,SaaS订阅收入达0.85亿元,同比增长94.8%,订阅收入占畅捷通总收入的50%以上。云服务新增付费企业用户超过3.1万户,同比增长40%,累计付费企业用户超过42.8万户。我们认为,在小微企业市场,畅捷通的“云转型”是成功的。

对研发的持续高投资;d和iuap平台打造企业数字智能新基地

第一季度,该公司在研发方面的投资为6.22亿元;d,同比增长40.6%。到第一季度末,R & ampd类人员比上年末增加368人,占员工总数的36.4%,是占比最高的人员类别。公司在研发方面的持续投资。d支持并推动用友BIP的加速brea

4月19日,公司召开主题为“用友iuap平台3354企业数字智能新基地”的“2022用友BIP技术大会”,发布《用友 BIP|iuap 平台白皮书》。技术上,用友iuap的YMS云中间件技术实现跨云技术突破和多云适应性;提供云下一体化交付体系,让企业私有云平台体验公有云的更新效率;提供多租户、多数据中心技术,实现多云异构“云上管理,云下运营”,打造高可靠专属公有云新模式。在结构上,iuap提供了一种社交级业务架构,可以支持社交级数字建模,打破企业边界,使企业通过连接、共享、交易、协作,实现社交级业务和工业互联网的落地。在应用场景上,用友iuap通过“三个中间平台、三个平台”构建了企业数字化智能的新基地。

资本提案

我们维持盈利预测不变:22-24年营收预测为106.62/133.71/171.09亿元,22-24年EPS为0.45/0.54/0.69元,对应2022年4月29日收盘价19.14元/股,PE分别为43.0元。

风险警告

1)国内替代进程不及预期;2)云产品推广低于预期;3)行业竞争加剧;4)宏观经济下行风险;5)市场系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年公布的研究报告数据,计算出证券研究员团队耿对该股研究颇深,近三年平均预测准确率高达96.82%。其2022年预测净利润为9.62亿,按现价折算预测PE为68.36。

最新盈利预测详情如下:

该股最近90天被32家机构评级,买入评级27家,增持评级5家;机构过去90天的平均目标价为33.96。证券星级估值分析工具显示,用友(600588)良好公司评级3.5星,良好价格评级2星,综合估值评级2.5星。(评分范围:1 ~ 5星,最高5星)

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