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五粮液营收连续六年两位数增长 浓香型龙头行稳致远 价值回归可期

开隆理财网2022-05-03 10:05

作者:宁璞

4月28日晚间,五粮液(000858。SZ)发布了2021年年报和2022年季报。2021年实现营业收入662.09亿元,同比增长15.51%;实现归属于上市公司股东的净利润233.77亿元,同比增长17.15%;实现基本每股收益6.02元。综合来看,五粮液不仅在2021年实现了营收利润的历史新高,而且在2022年第一季度实现了超过13%的营收和净利润同比增速,显示了浓香型的实力。

Wind数据显示,自2016年以来,五粮液已连续6年实现营收两位数增长,成为中国白酒行业唯一连续25个季度实现两位数增长的企业。五粮液集团(股份有限公司)党委书记、董事长曾从勤在4月29日公司召开的业绩说明会上表示,五粮液将在“十四五”期间继续保持两位数的持续稳定增长,实现“十四五”末千亿的发展目标。

毛利率创新高,近3年分红超过300亿元。

浓香型白酒龙头价值继续凸显。

2021年,高端白酒的表现继续证明了其“长牛”价值。随着国内外宏观经济下行压力加大,白酒行业继续高端化升级。国家统计局数据显示,2021年白酒产量715.63万千升,同比下降0.59%;但收入达到6033亿元,同比增长18.6%。行业进一步向优势企业、优势品牌、优势产区集中,名酒企业竞争优势更加明显、更加确定。

这种“确定性”被五粮液多年的经营数据所证实。在过去的六年中,该公司的净收入一直保持着两位数的持续增长。到2021年,其营收比2016年增长了2.7倍,归母净利润增长了3.5倍,盈利水平也持续上升。

这背后是五粮液不断优化产品结构,毛利率的高增长。2021年,公司酒类产品毛利率达80.29%,创上市以来新高。其中,一系列酒类产品量价齐升,毛利率同比提升3.99个百分点。

更重要的是,五粮液坚持以可观的分红回报投资者。2021年,公司拟向全体股东每10股派发现金30.23元(含税),共计现金分红117.34亿元。据了解,这是该公司继2020年后再次现金分红超百亿元。此前,仅2019年至2021年,公司现金分红就超过300亿元。过去7年,五粮液的分红规模占业绩的比例相对稳定,维持在50%左右。

业内人士表示,五粮液慷慨的真金白银分红,能够让投资者分享公司业绩增长的红利,既是五粮液持续高质量发展的体现,也是强化资本市场和投资者信心的基石,显示出五粮液积极践行“为投资者创造良好回报”的核心价值理念,与投资者共同承担公司稳健增长红利的企业责任。

系列酒营收破百亿,驱动增量空间

关注高性价比的估值。

近年来,五粮液产品线不断丰富和完善,其中系列酒在2021年大踏步前进,实现营收126.2亿元,同比增长50.71%。据了解,这主要是因为公司系列酒产品坚持“三特色一度”,重点打造五粮醇、五粮醇、五粮液曲、尖庄四大国家战略品牌,以成长品牌和总经销品牌为战略合力,不断优化品牌结构,从而实现量价齐升。

值得一提的是,作为一个系列酒的战略品牌,五粮春在2021年6月推出中高端价格带产品第二代五粮春后,品牌价值和市场销量大幅提升。今年3月,五粮春名门正式上市。五粮液名门承担着加固五粮液产品矩阵“肩膀”、提升五粮液整体品牌形象、加速五粮液品牌价值回归的重要使命。目前以市场细分、领域细分、人群细分为重点,在指定区域和经济发达的高地城市对具体业务实行量化配额。2022年,浓香型公司将不断夯实渠道基础,推进样板市场创建,挖掘市场潜力,不断夯实五粮浓香体系。

白酒品牌价值和市场规模双提升的良好发展格局。

另一方面,第八代五粮液在千元价位段优势明显。另外,经典的五粮液是2000元价位段的战略单品。五粮液产品在2021年也保持稳定增长,贡献了较高的毛利。未来有望继续成为增长点,带动整体产品结构升级和业绩规模质量双增长。值得一提的是,曾从勤表示,今年公司在传统渠道对经典五粮液全面实行配额制,充分体现了经销权和成交量的稀缺性,进一步增强了市场信心,赢得了商家和消费者的一致好评。

然而,与五粮液优质基础市场相背离的是其近期在二级市场的股价走势。从行业整体走势来看,在前期涨幅较大、消费市场相对疲软等不利因素影响下,白酒行业股价走势普遍较差。截至4月29日,白酒指数一年来累计下跌17.93%。从长期理性来看,价格最终会回归价值,出现明显背离时,就是布局的好时机。

“聪明的钱”早就意识到了这个机会。近日,数十家机构发布了对五粮液的研究报告,表达了对公司基本面的认可,给予“买入”和“增持”评级。有机构基于较低的估值预测五粮液将成为反弹力最强的白酒龙头之一。

如天风在研报中指出:新领导班子的年轻化、知识化特征,将为五粮液未来发展注入新的蓬勃发展力量;同时,优化产品体系,深挖品牌价值,聚焦核心高端酒系列双轮驱动,助力公司全面升级;东方证券

在看好五粮液产品线布局的同时表示:受大盘整体调整、海外冲突风险等因素影响,白酒板块持续调整。考虑到公司在高端白酒领域的品牌力、渠道力和产品力的竞争优势,我们认为公司目前具备较高的长线配置价值。

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