本文作者:开隆理财网

欧美股债迎来最差开局 美国债市告别40年牛市!这类资产是最大的赢家

开隆理财网2022-05-02 10:01

在全球滞胀的形势下,什么样的投资最好?什么样的资产表现最好?

从公开发布的ETF基金来看,中美两大资本市场主要类型资产的表现存在显著差异。数据显示,今年前4个月,全球股市大幅下跌。今年前四个月,标准普尔500指数。美国P 500指数下跌13%,为1939年以来最差开局。欧洲市场也遭遇惨淡下跌,MSCI欧洲指数下跌13.65%。

债券市场方面,美国债券市场告别了长达40年的牛市,开始了熊市。前四个月也是自20世纪80年代以来最糟糕的开局。但国内债券市场依然坚挺,可谓一枝独秀,依然保持正收益。

与前两者相比,商品市场成为各类资产的最大赢家。ETF——代码GSG,跟踪S & amp今年前四个月,GSCI商品指数上涨了38.4%。但就中国和美国而言,商品ETF有很大的区别。美国的天然气ETF涨幅最大,国内的豆粕ETF涨幅最大。

全球“三高时代”即将到来

2022年,全球动荡加剧,供给侧约束凸显,欧美市场通胀高企。近日,美欧两大经济体发布今年一季度GDP数据,年化环比低于预期-1.4%,陷入负增长;环比增长0.2%,几乎为零增长。结合美国3月CPI同比上涨8.5%,欧元区4月CPI同比上涨7.5%,可以说美欧都陷入了典型的“滞胀”。

美国第一季度GDP平减指数上涨8%,为1981年以来最大季度涨幅,GDP平减指数连续四个季度上涨超过6%。上一次出现这种情况是在上世纪80年代的滞胀时期。

当时的滞胀也来自——年的能源危机,当时石油输出国组织集体减产。这些国家停止向西方国家出口原油,限制了能源的供应,推动了欧美发达经济体的长期高通胀。这一次,同样的供给侧因素再次上演。在俄乌冲突、疫情蔓延和全球化的推动下,对全球能源供应端的影响时间越来越长,常态化趋势已经形成。

这种高利率、高通胀、高波动的局面,可以简称为“三高”时代。在这种情况下,什么样的投资是最好的?什么样的资产表现最好?

债券市场永远不会说谎。美国告别40年的债券牛市。

众所周知,市场利率提高最直接的结果就是债券市场的暴跌。

从去年11月开始,美联储开始急转直下,下定决心抑制高通胀。鲍威尔和其他官员频繁向市场释放加快紧缩的政策信号。自今年3月开始加息25个基点以来,鲍威尔日前暗示,美联储可能在5月初的货币政策例会上加息50个基点。鲍威尔表示,美联储承诺利用手中的工具将通胀率降至2%的目标。

这推动了美国乃至全球市场的利率大幅上升。其中,10年期美国国债收益率从年初的1.5%升至近3%,大幅上涨近150个基点;30年期房贷利率从3.1%升至5.37%,累计涨幅超过200个基点;投资级公司债收益率从2.35%升至4%左右。

目前,全球公司债市场1.5万亿美元的“负收益率盛宴”已经结束。债券价格暴跌,将许多大型经济体的债券收益率推至多年来的最高水平。今年第一季度,美国公司债券市场录得上世纪80年代以来最差季度表现,欧洲投资级债券市场录得新冠肺炎疫情爆发以来最差表现。

从美国债券ET的角度来看

其次是先锋综合债券市场ETF(代码:BND),总规模814亿美元,今年前4个月下跌9.74%。

相对于美国金融环境的不断收紧,中国在边际上是放松的。相比美国债市的暴跌,国内债市利率基本保持稳定。Wind数据显示,今年年初10年期国债收益率报2.8214%,4月末报2.8488%,基本保持稳定。

在国内债券ETF市场,除了波动性较大的可转债和份额较小的国债ETF,其他债券ETF均取得正收益。

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全球权益市场普遍下跌

对于权益市场来说,市场利率升高的结果,必然是估值收缩。

美国权益市场上,今年前4个月,标准普尔500指数下跌了13%,这是自1939年以来最糟糕的开局。但道琼斯工业平均指数下跌9.2%,是2020年以来最糟糕的情况。而纳斯达克综合指数,今年前四个月下跌17%,是有记录以来最糟糕的一年的开始,可以追溯到1971年。

在美国权益ETF上,机构投资者持仓占比约为六成,相关ETF表现可以说代表了多数机构投资者的走势情况,平均跌幅在12%以上。下图为,按照资产规模排序的结果。

其中,全球最大ETF,管理规模达3740亿美元的道富环球旗下的SPY,主要跟踪标普500指数,在今年前4个月,跌幅达到12.99%。其次,管理规模为2964亿美元的贝莱德基金旗下的IVV,同样跟踪标普500指数,在今年前4个月,跌幅达到13.01%。

在中国权益市场上,ETF基金跌幅也不小。在按照预估规模排序统计来看,排在前面的沪深300ETF,今年前4个月,跌幅达到18.58%。

商品成为赢家:中国豆粕ETF排名第一,美国天然气ETF排名第一

在全球 “三高时代”,大宗商品无疑成为最大赢家,但是具体到商品品类上,还要具体分析,中美两国的商品类别表现区别较大,其中美国能源市场涨幅最大,国内豆类涨幅居前。

在美国市场上,涨幅最大的商品类ETF是天然气ETF。在欧洲地缘危机情况下,欧盟对俄石油禁运,而美国看准时机,趁机向欧洲输送石油和天然气,使得美国天然气产品受益良多。美国天然气ETF(代码:UNG),在今年前4个月,涨幅达到了100.16%。排名随后的产品,都是和原油相关的ETF产品。

豆粕ETF今年涨幅,之所以能排名冠军,成为所有ETF的第一,是因为今年全球市场价格的持续飙升,包括大豆、大豆油及棕榈油等价格均出现前所未有的快速大幅上涨。而我国在大豆供应上十分依赖国外市场,美国、巴西、阿根廷都是我国进口大豆的主要来源国。

随着国际市场通胀居高不下,资金寻求对冲高通胀风险,现金纷纷涌入大宗商品市场。此前,花旗银行估计,大宗商品行业的零售和机构资金规模接近7000亿美元,至少是2007年以来的最高水平,这也可能进一步推动价格上涨。

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