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2021年扭亏为盈超预期 探路者(300005 SZ)双极驱动铸造增长新引擎

开隆理财网2022-04-29 10:04

虽然大盘反弹较晚,但在跌破2900点后,近期大盘迎来反弹。截至4月28日收盘,接近3000点,情绪面有所修复。其中,消费是市场回暖的主线,政策多次强调将努力促进消费的持续回暖。与此同时,随着疫情对消费的影响逐渐消退,消费的复苏成为一个确定的命题。

其中,新兴的消费理念尤其受市场欢迎,露营消费就是其中之一。笔者关注的是探路者(300005。SZ),这一概念下的龙头企业,近日发布了2021年年报。在当地疫情的影响下,公司仍然设法扭亏为盈,取得这样的成绩确实不容易。

而且笔者注意到该公司进入芯片领域,将开发引擎升级为双极驱动。那么,户外产品芯片这两个截然不同的板块,是如何成为探路者发展的动能的呢?有什么必然联系?未来两个板块的爆发力如何?

扭亏为盈,两极驱动

财务数据是分析公司发展的关键指标。探路者年报数据显示,公司2021年实现营业收入12.43亿元,同比大幅增长36.23%。报告期内实现净利润5,446.52万元,同比增长119.81%,实现扭亏为盈。

图:探路者财务数据概述

来源:公司公告,葛龙会整理。

从数据中不难看出,探路者一年来的表现超出预期,多项改革初见成效。2021年,由于当地疫情仍为散发性,对于户外用品来说,疫情不仅会影响原有的实体店和供应链,还会因出行量的减少而加剧影响。

然而,在如此艰难的环境下,探路者依然成功实现了实质性的扭亏为盈。公司借“冬奥会”、“航空航天”等重大事件的契机,进行品牌的推广和打造,同时不断优化营销网络,整合供应链,最终成就了2021年的辉煌成绩单。

传统一极业务的稳步发展是探路者拓展另一极业务的基础。2021年9月,公司成功收购国内Mini LED技术水平领先的芯片设计制造企业北京新能60%的股权,正式进军Mini LED行业。

从企业发展的角度来看,芯片业务无疑是探路者提高公司增长天花板的策略。同时,这样两大板块的分化更有利于公司的抗风险能力。

进一步分析探路者的芯片业务布局,可以发现其未来的成长性和爆发力不容小觑。从技术上看,Mini/Micro LED主动驱动技术是芯片领域的一个大细分,是Mini LED背光显示的竞争焦点。在该领域,北京新能一直处于领先地位,是目前全球能够提供Mini LED有源显示驱动芯片的几家公司之一。

更值得注意的是,背景芯能是国内第一家同时拥有背光和直显Mini LED有源显示驱动芯片的公司。两类产品均已完成流片,直显产品包装一体化生产线已完成试生产。

从行业来看,公司主要产品MiniLED显示驱动IC及模组产品的下游,涵盖了许多常见的室内外大屏幕、电视、电脑、手机、车载显示屏等诸多领域。可以判断,随着消费的回暖,探路者的芯片业务可能受益于下游需求的上升。

由于芯片领域的竞争,时间跨度长,战略发展方向起着至关重要的作用,所以最后还是从公司决策领导层来分析。

探路者的新管理层拥有丰富的芯片行业经验,在其掌舵下,成功领导了探路者

同时,在股东层面,2021年初,股权调整后,探路者新股权背后出现了国有资产,有望为公司背书增加国有资产。对于芯片等国家战略重点发展产业,探路者的股东资源将进一步增强公司芯片业务发展的确定性。

后疫情时代,露营概念火热,户外消费面临巨大机遇。

如果说探路者芯片业务是打开了公司未来的想象空间,那么目前火热的露营消费则是直接加快了探路者户外业务的增速。

事实上,露营的概念由来已久。之前在欧美流行,后来在日韩等地开始兴起。其中,日本从露营中衍生出不同的风格。根据专业程度和所需装备,露营市场大致可分为简易露营、精致露营和专业露营。

以日本市场为例。依托营地和旅游景点的简易露营和精致露营是大多数人的选择。据日本文部科学省统计,2020年日本露营地总数为2107个,2020年日本户外装备市场规模达到44.5亿美元,约合人民币300亿元。

照片:日本露营营地地图

来源:澎湃新闻系光山和葛龙辉整理。

相比之下,中国的简易露营和精致露营正处于快速发展阶段。从营地的具体数量可以看出,目前中国大约有2000个营地,其中有一部分是房车的绿地。与日本和美国相比,人均阵营拥有量差距较大。据相关专家估算,预计未来5-10年内,每年至少露营一次过夜的普及率将达到日韩水平。

可见目前中国的露营市场潜力巨大。尤其是在装备领域,简单露营和精致露营是户外装备的市场份额。

额占比较大的板块,是主要消费力,专业露营则承担的带动前两者的作用。但从覆盖面的角度而言,三类人群均是探路者的消费者,因此露营市场的飞速成长也必将带动公司的发展。

国内的露营消费之所以会在今年开始展露头角,和整体消费的改变是密不可分的。其中有三大因素或是造成此改变的原因。

一是新的消费群体的消费能力和消费意识的改变,二是受疫情影响减少出行半径下,消费者对于差异化娱乐项目的追求。三是内循环的强力推动下,之前小众的户外消费将不断迎来增长,近来火热的滑雪、冲浪、户外露营等项目都是例子。

从底层的原因不难看出,露营消费作为整体消费走向新趋势的表现之一,具备长远发展的逻辑基础。同时,作为户外消费中的其中一个板块,露营消费还将在大趋势的洪流下,带动其他户外板块的发展。

探路者作为“中国户外第一品牌”,凭借在行业深耕多年的经验和品牌积累,是极有机会承接到行业发展的红利,其中不仅仅是目前的露营概念,还有更多户外衍生概念,当前公司的业绩表现或仅是冰山一角。

小结

除了行业角度的判断,政策面来看,促进消费已是当下的一大战略,并且已经有了实质化的措施,例如消费券等都是直接促进消费的手段。

露营消费、户外消费,作为此前的小众消费,在此番崛起之后,市场空间将不断扩增,未来将成为消费板块的增量之一,有望释放更大的潜力。无疑,作为龙头的探路者是其中最值得关注的企业。返回开隆理财网,查看更多

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