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西南证券:给予日月股份增持评级

开隆理财网2022-04-29 10:03

2022-04-29西南证券股份有限公司敖、对日月股份进行调研并发布《原材料上涨影响盈利,业绩短期承压》研究报告。本报告对日月股份给予增持评级,目前股价为15.61元。

日月股份(603218)

投资要点

业绩总结:公司2021年实现营业收入47.12亿元,同比下降7.80%;实现净利润6.67亿元,同比下降31.86%。2022年一季度,公司实现营业收入9.81亿元,同比下降21.83%;实现净利润0.6亿元,同比下降78.15%。

大潮过后,风电装机下降,大宗涨价成本承压。2020年陆上风电装机热潮过后,2021年陆上风电进入平价时代,风电装机容量下降。受此影响,公司风电铸件销量和价格下降。2021年,风电铸造业务实现营业收入37.4亿元,同比下降16.05%;风电铸件销量33.14万吨,同比下降12.50%;销售均价1.13万元/吨,同比下降4.05%。与此同时,公司主要材料上涨幅度较大。其中,生铁投料单位成本比2020年增长28.58%,废钢增长31.36%,树脂增长54.50%,焦炭增长26.65%。上述四种主要原料的饲养成本比2020年增加了5.14亿元。公司风电业务毛利率为20.24%,同比下降8.74个百分点。22Q1生铁、废钢等原材料价格高位抛出。考虑到成本结转的滞后性,公司综合毛利率为8.73%,环比下降3.11pp。

随着产能逆势扩张,市场份额还会继续增加。截至2021年底,公司铸坯产能48万吨,新规划的13.2万吨铸造产能已开工建设。公司拟在甘肃投资建设年产20万吨(一期10万吨)风电铸造项目,以支持风电基地项目,降低运输和物流成本。随着年产12万吨船用关键零部件精整项目和22万吨大型铸件精整产能的建成,公司精整产能将达到44万吨,可形成铸坯一体化精整能力,减少外包工序,进一步降低成本。公司作为风电铸件龙头,在全行业普遍亏损的情况下逆势扩产,将优化产能布局,进一步巩固规模优势,提高市场份额。

22Q1竞价量大幅增长,粉丝需求有望回暖。2022年第一季度,国产风机新增招标量为24.7GW,同比增长74%。一季度末,公司合同负债2022万元,较2021年末大幅增长241.78%。最近风机招标价格逐渐稳定。随着新投标订单的交付,铸件的需求和盈利能力预计将上升。

预测和投资建议。22Q1风机招标量大增,后续需求有望回暖。公司正在逆势扩张,优化产能布局,市场份额有望进一步提升。预计2022年至2024年归母净利润分别为6.56、10.07、13.71亿元,维持“持有”评级。

风险:风电行业装机量不及预期,废钢、生铁等原材料价格持续上涨。

根据证券之星数据中心发布的近三年研究报告数据,长城证券马晓明研究员团队对该股进行了深入研究,近三年平均预测准确率高达93.11%。其2022年预测净利润为14.03亿元,按现价折算预测PE为10.76。

最新盈利预测详情如下:

最近90天,该股已被4家机构评级,其中3家评级为买入

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