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2021年年报出炉 “量、价、质”描绘美年健康(002044)的成长质量 SZ)

开隆理财网2022-04-22 09:58

作者:虾米股票

这期间资本市场的表现可以用“碎片化”二字来形容。在业绩、疫情、舆论的综合影响下,前期备受市场关注的光伏、锂电池、中药板块集体大幅回调。反而是物流、消费、农业等一些前期跌幅明显的板块表现亮眼。笔者发现,市场资金似乎更青睐“见底”的公司类型。

基于这一思路,恰逢近期a股年报密集披露。我们不妨从年报中寻找同类型的公司。笔者注意到,美年健康(002044。之前股价调整较多的SZ),也公布了2021年年报。不禁思考,这个体检龙头有触底反弹的可能吗?

女性扣非净利润同比增长112%,个性化服务推动“量价齐升”

一个公司财报的主要财务指标是最值得讨论的。从美年健康的收入来看,不难发现,作为体检的龙头,体验业务的规模还在不断扩大。公司年报数据显示,2021年,美年健康营收达91.56亿元,同比增长16.66%。

具体来说,美年健康的业务架构比较清晰。通过美年健康、慈铭、奥亚、赵梅四个品牌的共同努力,公司覆盖了各个层次的客户群体,可以为不同的个人提供差异化服务,包括追求高性价比的普通大众和青睐高水准服务的中高端客户。

其中,“美年大健康”品牌占比最大,实现营收70.23亿元,较2020年增加9.51亿元,同比增长15.66%,是公司营收增长的主要贡献。由此可见,美年健康持续强化在公共健康体检市场的领先地位,并取得了不错的成绩。

图1:美年健康的业务结构

资料来源:格龙会编制的公司年报。

利润方面,虽然看起来归母净利润下降了88.36%至6414万元,但实际上并没有看起来那么夸张。笔者发现,这主要是由于2020年美年健康股权转让主营基因的非经常性损益,导致2020年基数较高。如果扣除非经常性损益,2021年美年健康扣非净利润为7272万元,较上年增加近7亿元,同比增长112.11%,并不是账面上反映的较大差距。而且公司经营活动一切正常,净现金流较去年同期增加了10.76亿元。

相比之前,美年健康2008年的业绩出现了很大的边际改善,营收重回正增长率,归母扣非净利润也大幅增长。笔者认为,扣非净利润归母实际上是最能反映美的健康状况的真实经营状况,这种扭亏为盈说明公司在后疫情时代恢复良好,盈利能力较强。

从公司的经验指标来看,目前公司下属613家体检中心,控股其中274家,占股339家。其中,营业时间超过3年的控股体检中心占比高达88%。公司体检中心通过提供深度触动客户体验的个性化优质高效服务,打造了强大的品牌效应,并在良好的口碑传播下形成正向循环。而且参加体检的人数和客单价都大幅增长,呈现出“量价齐升”的乐观局面。参加体检的人数增长了11.8%,达到1860万人,客单价增长了2.6%,达到520元。

图2:健康检查和客户单价

从整个体检市场来看,根据中国产业研究院的数据,2021年中国健康体检行业市场规模达到1890.3亿元。而且《中国卫生健康统计年鉴(2021)》的数据显示,2020年我国将有4.31亿人次体检,行业普及率仅为31%左右,是美国、日本等发达国家体检覆盖率的70%以上。作为中国体检行业的龙头企业之一,美年健康还有很大的发展空间。目前公司业绩已呈现“触底反弹”势头,未来有望重回高速增长。

R & ampd投入同比增长196.74%,创新业务促进医疗质量提升。

2008年,美年健康在体检业务“量价”提升的同时,也致力于体检业务和管理模式的创新,全面实现了公司的高质量增长。费用方面,美年健康年报中有一栏非常醒目。公司的研发;2021年d投资同比增长196.74%至1.38亿元,助力公司实现以创新为核心驱动力的转型升级。

事实上,R & ampd当期投资往往会给公司带来未来收入的增长或成本的降低,可视为一种“投资”。主研发中心;美国健康2008年d项目为终端信息安全升级项目和管理系统升级项目,将建立完善的服务质量和安全控制体系,实现一体化的信息管理系统,有望提升公司管理效率,降低管理费用。

不仅如此,公司还首次将创新指标纳入年度绩效考核。除了管理创新,也在不断推动产品、服务、模式的探索。

实际的创新应用。例如,在产品和服务创新方面,公司根据新冠疫情持续反复,自建了8家PCR实验室,推动核酸检测业务以对冲疫情的负面影响,而且公司还瞄准脑卒中、心理健康、胃健康等高发疾病,推出了一些针对性的创新专项套餐及服务包,为客户提供更精准的选择,给予其高质量的使用体验。

在模式创新方面,公司通过精细化运营和数字化转型不断推动业务创新,在业内率先实施《医疗质量管理考核800分》等质控标准,强化医疗质量的落实与管理,并响应国家数字经济政策,实现了科技赋能创新驱动成长。另外,公司也在建立及完善信息化平台,利用大数据和AI技术在降低成本的同时满足客户愈加个性化的需求,从而为其提供高质量的体检服务。

可以发现,美年健康正探索发展更多的创新业务,聚焦于实现高质量的内生增长,盈利能力也随之改善。而且,这些创新业务为公司收入端提供更多增长点的同时,还将进一步提高公司的服务质量,为“触底反转”提供创新实力支撑。

小结

整体来看,美年健康正走上一条与时俱进的良性发展道路,公司也在全方位推动创新转型,重点着力于提高公司的医质水平,最终实现“量价齐升”。近期,开源证券、财通证券也给予公司“买入”、“增持”的评级。

而未来,美年健康在“量价质”这三方位的驱动下,将凭借自身强劲的实力,其业绩将保持着乐观的增长势头,归母扣非净利润扭亏为盈,目前已开始逐步展现出较强的成长性,有望快速度过当前的价值低谷期,真正实现“触底反转”。返回开隆理财网,查看更多

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