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龙阳电子受益“家庭办公潮” 业绩大幅增长 需防范后续业绩变动风险

开隆理财网2022-04-21 10:01

来源|时代商学院

作者|陈丽娜

这类企业的后续业绩能否依靠疫情下爆发的市场需求来维持,是一个很大的问号。

依靠疫情下的家庭办公和在线教学大潮,龙阳电子(昆山)有限公司(以下简称“龙阳电子”)2020年营收同比增长近60%,但2021年却止步不前。在行业透支未来需求的情况下,后续业绩能否维持存疑。

4月21日,龙阳电子将召开首次会议。保荐机构为东吴证券股份有限公司,保荐代表人为葛、

[概述]

时代商学院研究了龙阳电子的主营业务,发现其产品主要用于笔记本电脑和平板电脑。2020年,在家庭办公、网络教学等疫情防控措施的带动下,笔记本电脑和平板电脑销量大幅增长,从而推动龙阳电子当年收入大幅增长。事实上,笔记本电脑和平板电脑的市场需求在疫情之前已经倒退多年,疫情只能短期刺激需求。在未来需求透支的情况下,龙阳电子未来业绩有较大的倒退风险,上市后业绩变脸的可能性不小。

最后,龙阳电子70%以上的收入依赖苹果。龙阳电子作为对苹果依赖性很强的“水果链”企业之一,已经被苹果注销。如果苹果未来取消大订单,将对营收造成严重影响。

4月18日,时代商学院向龙阳电子发函询问上述问题,但截至记者发稿,仍未收到对方回复。

疫情下,home office业绩大增,面临业绩下滑的风险。

龙电子成立于2000年,是一家专业的电磁屏蔽材料制造商,主要从事电磁屏蔽材料的研发、生产和销售,致力于为客户提供优质的电磁屏蔽材料和完善的电磁干扰解决方案。

其电磁屏蔽产品的应用主要集中在消费电子领域,在笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能穿戴设备等电子产品中起到电磁屏蔽作用。以达到电磁兼容的效果。因此,龙阳电子的客户主要是富士康、广达、仁宝、和硕、英业达、力士、东山精密、常颖精密等电子代工服务企业,最终产品销往苹果、惠普、华硕、戴尔等电子终端品牌。

招股书显示,龙阳电子2018年至2021年的营收分别为2.14亿元、2.68亿元、4.25亿元和4.28亿元;同期龙阳电子净利润分别为8334.57万元、1.06亿元、1.67亿元、1.98亿元。从以上数据来看,龙阳电子的营收和净利润都较小。2018年和2019年,其营收均未超过3亿元。

2020年龙阳电子营收能突破4亿元,得益于2020年新冠肺炎疫情,家庭办公、在线教学等防控措施带动笔记本电脑、平板电脑等相关终端产品销售增长,从而推动龙阳电子业绩大幅增长。

在招股书中,中龙阳电子也承认,2020年全球爆发新冠肺炎疫情,终端产品组装生产所需物料供应较为紧张。公司复工生产较早,一定程度上增加了公司产品在笔记本电脑、平板电脑等终端产品中的供应份额。

但2021年疫情逐渐得到控制后,龙阳电子的营收同比仅增长0.71%。时代商学院认为,随着家庭办公浪潮的消退,龙阳电子将面临不小的业绩下滑风险。

根据时间业务的预测

如图1和图2所示,2016-2019年,全球笔记本电脑出货量逐渐下滑,2020-2021年,出货量受家庭办公潮带动,效果显著;2014年至2019年,全球平板电脑出货量也呈逐渐下降趋势,2020年至2021年出货量略有增长。

此外,由于笔记本电脑和平板电脑的更新换代周期较长,近两年的爆发甚至可能会透支后续需求,导致未来需求下滑速度更快,可能会对龙阳电子未来的业绩造成较大打击。

2022年,TSMC董事长刘德音表示,由于俄乌冲突和亚洲国家的疫情封锁政策,全球对智能手机、个人电脑、电视等消费电子产品的需求开始放缓。

对苹果依赖性强,合作稳定性存疑。

招股书显示,龙阳电子是富士康集团等公司的供应商,通过富士康集团等公司间接向苹果供货。是苹果的供应链企业之一。

p>资料显示,2018—2021年,隆扬电子最终应用于“苹果公司的产品和服务收入”占主营业务收入的比例分别为67.02%、66.37%、72.53%及70.32%,占比较高,其产品收入对苹果公司存在重大依赖。

虽然苹果公司的业务庞大,发展稳定,但其与供应商的合作并不一定恒久稳定。根据招股书的披露,隆扬电子就曾经两度被苹果公司取消订单,且均发生在报告期内。

2019年,因苹果公司设计变更导致采购订单取消,经隆扬电子与苹果公司协商,苹果公司于 2021 年 3 月支付补偿款合计 0.84 万美元,折合人民币为 5.45 万元。

2020年隆扬电子再次被苹果公司取消订单,且订单金额为两百万元。招股书显示,苹果公司因设计变更,取消了对隆扬电子的原采购订单,隆扬电子因此遭受损失,最后以苹果公司支付31.73万美元(折合人民币为218.1万元)赔偿款终结。

实际上,“果链”公司被苹果取消合作是常有的事,遭遇这一事件的供应商并非少数,更有甚者,还因此业绩腰斩。

根据苹果公司的公告,2020年全球供应商名单中有34家供应商遭到剔除。其中一家是主攻手机镜头模组制造的欧菲光(002456.SZ)。

2021年3月16日晚间,欧菲光发布公告称,近日收到境外特定客户(即苹果公司)的通知,该客户计划终止与公司及子公司的采购关系,后续公司将不再从该客户取得现有业务订单。

3月16日晚间,欧菲光同步收到深交所关注函。深交所要求公司补充披露境外特定客户计划终止采购关系的时间、目前与该特定客户相关的订单情况,并要求公司自查核实关于订单变化情况的信息披露是否及时。

而研究欧菲光2021年的半年报发现,该公司上半年的营收为117.42亿元,同比下降49.96%;净利润为0.34亿元,同比下降93.25%。苹果公司取消合作对于其供应链企业的影响可见一斑。

此外,同样作为苹果供应商之一的和宏股份,也遭遇过被苹果公司取消合作的情况,且净利润前后差距大。

2013年至2016年1-6月,和宏股份对大客户苹果公司的收入分别占当期营业总收入的41.14%、54.61%、56.28%、52.45%。2016年末苹果公司终止授予和宏股份MFi制造授权,两者合作关系遭终止。2015年和宏股份的净利润为1.47亿元,而2017年该公司的净利润萎缩至0.73亿元,仅为2015年的一半。

由此可见,由于苹果公司的体量巨大,“果链”企业相对容易存在单一客户的风险,苹果公司若取消合作,不少企业的营收将受到严重的影响。

而此前已经被苹果取消2次合作的隆扬电子,本身与苹果公司的合作便不够稳定。另一方面,隆扬电子的营收规模小,利润偏薄,抵抗风险的能力较差,若遭遇苹果公司取消大额合作,极有可能出现业绩严重倒退的情况。

(全文2705字)

参考资料

1、《隆扬电子(昆山)股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书(上会稿)》.深交所

2、《关于隆扬电子(昆山)股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件第二轮审核问询函的回复》.深交所

3、《隆扬电子七成营收依赖苹果公司 傅青炫夫妇持股90%突击分红2.2亿》.长江商报

4、《消费电子市场持续低迷,亟待技术和营销模式创新》.站长之家

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