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[焦点]拉当代安普科技有限公司和比亚迪“凑热闹”!杉杉股份(600884 SH)子公司增资30.5亿元!

开隆理财网2022-04-21 09:59

4月19日,锂电池正极龙头杉杉股份发布公告,拟对控股子公司上海杉杉锂电增资30.5亿元,引入赢投、比亚迪、宁德新能源、昆仑资本四家战略投资者。

此次战略投资可谓聚焦锂电池上下游的明星企业,阵容豪华。消息一出,引发市场热议。

4月20日,杉杉股份高开4.89%,随后震荡回落,收盘上涨0.88%,至25.16元/股。目前公司市值539.2亿元。

当代安培科技有限公司与比亚迪的深度绑定

本次战略投资中,文鼎投资(当代安培科技有限公司全资子公司)出资3亿元,比亚迪出资1.5亿元,宁德新能源出资1亿元,昆仑资本出资1亿元。此外,杉杉的全资子公司宁波杉杉拟增资24亿元。

上述交易全部完成后,杉杉科技共获得增资30.5亿元,新增注册资本共计3.05亿元。其中,杉杉股份对杉杉科技的股权比例由89.99%变更为87.08%,杉杉科技仍为其控股子公司。

引入战投的本质是深度绑定上下游优质供应商/客户,实现协同发展,共赢。

一方面,杉杉与下游电池龙头企业当代安培科技有限公司建立了深度合作,并加强了与大客户比亚迪、ATL的合作关系。另一方面,昆仑资本属于中石油。2021年3月,公司与中石油锦州石化公司签署协议,双方在针状焦、石油焦、煅烧焦等领域展开全方位合作。此次战略投资有望进一步深化合作,确保公司原材料供应稳定。

对于对手来说,意图也很明显。比亚迪近日宣布,3月起停止燃油车整车生产。同时,公司公布的数据显示,3月份公司新能源汽车产销突破10万辆。

比亚迪表示,未来将专注于汽车领域的纯电动和插电式混合动力汽车。这意味着锂电池材料的需求将会增加。

市场研究机构SNE研究的报告显示,1-2月,全球纯电动汽车电池消费量为53.5GWh,当代安培科技有限公司继续位居第一,其电池消费量和市场份额分别为18.4GWh和34.4%。

锂负极产销两旺。

国内外新能源汽车普及率仍呈现快速提升的趋势。叠加消费电子在物联网和智能家居的带动下,对阳极材料的需求越来越大。

东吴证券研报显示,预计2022年全球阳极材料需求62.1万吨,同比增长54%,其中国内需求38.3万吨(考虑亏损)。长期来看,预计2025年全球负极需求将达到161.3万吨,三年复合增长率为37.5%。

行业的繁荣自然体现在公司的业绩水平上。

公开信息显示,杉杉股份披露2021年年报,实现营业收入206.99亿元,同比增长151.94%;实现净利润33.4亿元,同比激增2320%。

其中,上海杉杉锂电池营业收入41.81亿元,归属于母公司的净利润6.01亿元(约占净利润总额的18%),同比分别增长64.6%和1821.6%。

杉杉股份表示,负极材料供不应求,公司正在通过技改扩产增加产能。

2021年,杉杉负极总产能17万吨,有效产能14万吨。市场

作为新一代负极材料,硅基负极能够使电池达到更高的能量密度。自特斯拉4680圆柱形电池率先采用硅基阳极以来,当代安普科技有限公司、比亚迪、亿纬锂能等。在中国正加紧研发和试制硅碳阳极系统,并积极推进生产线的布局。天风证券研究报告显示,2025年硅基阳极全球市场空间有望超过300亿元,21-25年复合增长率135%。

多元化布局

杉杉股份最初是做服装生意的。从1999年到2004年,公司寻求战略转型,非常前瞻性地布局新能源产业,可见管理层的眼光。

但不同于其他公司的“单一赛道”,杉杉是国内唯一拥有正极、负极、电解液的锂电池材料制造商,多元化布局抵御风险。

分类来看,2021年,杉杉锂电池负极材料、电解液、正极材料分别实现净利润5.25亿元、3.68亿元、3.04亿元。同时,期内新偏光片业务并表,带来巨大的业绩贡献,净利润11.97亿元。

偏光片业务行业壁垒高,市场集中度高。

,全球市场主要份额被杉金光电、日东电工、住友化学、三星SDI等几家企业所占据。去年杉杉股份偏光片生产份额约为24%,排名全球第一。

值得一提的是,为专注于主营业务,杉杉股份计划剥离正极材料、电解液以及其他非核心业务。

2021年8月31日,杉杉股份向巴斯夫(BASF)转让正极业务子公司杉杉能源19.64%的股权并完成股权交割。巴斯夫还将向其他小股东购买所持杉杉能源合计约31.36%的股权。

上述交易完成后,巴斯夫持有杉杉能源51%的股权,甬湘投资持有其49%的股权。这意味着,杉杉股份将不再对其实施控制。

2021年,电解液业务的毛利率高达47.55%,并为杉杉股份贡献了11%的净利润。这主要受益于六氟磷酸锂价格上涨以及该公司自备部分六氟磷酸锂产能。根据此前杉杉股份的调研纪要,公司将剥离电解液业务,预计今年将加快剥离。

可以预期的是,未来杉杉股份可能会收缩战线,更加专注于锂电负极和偏光片业务,集中优势兵力打“歼灭战”。

结语——

杉杉股份是国内锂电负极的佼佼者,截至目前,公司已积累 ATL、宁德时代、比亚迪、LG 化学、亿纬锂能、国轩高科、力神、蜂巢能源等行业优质客户。

此番战略投资,拉上宁德时代和比亚迪的入局,公司的供应链地位有望更进一步。

受市场影响,杉杉股份股价自去年10月历史高点迄今,累计最大跌幅已超40%,当前动态市盈率为16.14倍。

作者|飞鱼

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