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中国市场:3月疫情反弹令当地黄金需求承压走弱

开隆理财网2022-04-19 10:00

中国市场:3月疫情反弹令当地黄金需求承压减弱。

金价进一步上涨,国内外黄金价差明显下降。

黄金价格在三月份上涨。上海午盘基准金价(SHAUPM)和伦敦早盘金价(LBMA)3月双双进一步上涨,一季度末涨幅分别为5.2%和5.7%,实现2020年二季度以来的最大涨幅。尽管加息对黄金不利,但包括地缘政治风险增加和通胀压力增强在内的原因都在第一季度支撑了金价。

详情请参考3月黄金市场回顾[4]。

然而,上海-伦敦黄金价格差异明显下降。3月平均价差为0.4美元/盎司,环比下降4.4美元/盎司,为去年6月以来的最低水平。这也说明,由于各大城市疫情反弹,防控措施升级,当地黄金需求大幅减弱。

3月,国内外金价升水大幅收窄。

上海午盘黄金价格与LBMA早盘黄金价格的月平均差价

* 2014年4月前,通过对比Au9999与伦敦早盘黄金价格(LBMA)计算差价[5]。

资料来源:彭博、上海黄金交易所、世界黄金协会

中国3月黄金ETF持仓量增加。

3月中国黄金ETF总持仓量升至61.8吨(约39亿美元,245亿人民币),较2月底增加2.4吨(约1.5亿美元,9.53亿人民币)。股市的疲软增加了国内投资者的避险需求。此外,随着三只新的上海黄金ETF在深交所上市,国内黄金ETF市场进一步扩大。

中国3月黄金ETF持仓量增加。

资料来源:ETF数据提供商,上海黄金交易所,世界黄金协会

3月上游实物黄金需求受疫情反弹影响。

3月份,上海黄金交易所的黄金交割量为104吨,环比增长12%,但同比下降38%。环比增长主要是基于2月份基数较低。正如我们之前的分析所说,2月份是上游实物黄金需求的季节性疲软期。另一方面,同比大幅下降反映了深圳(中国黄金制造中心)、上海等城市采取的疫情防控措施对实物黄金需求的影响。

今年3月,黄金出口量低于10年平均水平。

资料来源:上海黄金交易所,世界黄金协会

2月份,黄金进口量较上月有所下降。

中国海关公布的最新数据显示,2月份中国进口黄金67吨,环比下降41%,原因是2月份上游实物黄金需求季节性疲软。此外,上海-伦敦黄金价差处于较低水平,可能会降低进口商的积极性,这也可能是2月份进口下降的原因之一。

由于疫情爆发后国际航班减少和边境管控严格,这一进口量明显低于疫情前水平,但与限制更加严格的2021年2月相比,这一数字已经增加了61吨。

中国的黄金进口反映了国内需求的变化。

黄金进口数据来自中国海关总署网站HS7108。

资料来源:中国海关、世界黄金协会

一季度回顾和二季度展望

第一季度,中国黄金制造商提取了382吨黄金,同比下降9%,比2019年第一季度下降30%。原来,今年前两个月,上海黄金交易所的黄金出库量(同比增长10%)已经有所恢复。

复至疫情前水平的良好迹象,但随后中国多地的疫情暴发和防控措施升级打断了这一趋势。同时,中国黄金ETF[6]第一季度流出13.3吨(约合8亿美元,54亿元人民币)。

此前的月报 将疫情反复的不确定性列为短期内影响中国黄金需求的潜在不利因素。关键地区的出行限制及其对消费者习惯和可支配收入的负面影响,从而对本就是传统淡季的第二季度需求进一步施压。

详情分析和展望请关注本月稍晚将发布的《2022年第一季度黄金需求趋势报告》。

本地确诊病例的暴增是中国黄金需求的关键下行风险之一

来源:中国国家卫健委,世界黄金协会

备注

[1]我们用伦敦早盘金价(LBMA)和上海午盘金价(SHAUPM)进行比较,是因为用来确定二者的交易窗口相比伦敦午盘金价来说更为接近。更多有关上海黄金基准价格的信息请见上海黄金交易所(https://www.en.sge.com.cn/data_BenchmarkPrice)。

[2]请注意,流入/流出价值期限是基于Au9999 人民币价格的期末值以及美元/人民币汇率计算得出。

[3]中国海关黄金进出口数据公布时间会有一个月的滞后期。

[4]详情请见:https://www.gold.org/goldhub/research/gold-market-commentary-march-2022

[5]详情请见:https://www.gold.org/goldhub/data/gold-premium

[6]详情请见:https://www.gold.org/goldhub/data/gold-etfs-holdings-and-flows

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