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贺勋SGI公司| Gibel:主要产品单一 营销费用高 股价持续低迷

开隆理财网2022-04-13 09:58

根据吉贝尔公布的2021年年度业绩报告:2021年营业总收入为5.1亿元,同比下降9.88%;归属于母公司股东的净利润1.17亿元,同比下降9.73%;基本每股收益0.63元,同比下降18.18%。

资料来源:Gibel 2021年度业绩快报

对于营收表现下滑,吉贝尔给出了如下原因:主要是新冠肺炎疫情反复,对公司产品的营销和物流运输造成了一定的不利影响。吉贝尔是一家专业从事药物研发和生产的高科技企业。其产品主要涉及提高白细胞和抗高血压领域。主要产品有李克军片、尼群地平片、醋氯芬酸肠溶片、玉屏风胶囊等。

根据贺勋最新的SGI评分,吉贝尔在2021年第三季度获得了80分的高分。从最近两年的走势来看,其得分相对稳定,长期保持在较高水平。

营收增速放缓,销售毛利率常年在85%以上。

2017年至2021年,吉贝尔分别实现营收4.52亿元、4.85亿元、5.43亿元、5.66亿元和5.1亿元,同比增长1.78%、7.22%、11.87%、4.32%和-9.88%。从上图来看,虽然这些年营收大多增长,但增速一直在持续下滑,甚至在2021年营收和净利润都出现了负增长。

从近两年的销售业绩可以看出,吉贝尔的盈利能力保持稳定,销售毛利率保持在85%以上。如此高的毛利率,在同行业公司中名列前茅。

圣白药在市场上处于领先地位,但它过于依赖主要产品李克军片。

虽然吉贝尔拥有丰富的产品线,但其销售收入和利润主要来自李克军电影,占其年营业收入的70%以上。无疑是公司的“摇钱树”。

李克军片作为国内圣白药的主流口服制剂,已被《国家基本医疗保险目录(2020)》等收录。并得到了广泛的应用。目前已经在全国上千家医院销售,基本覆盖全国三甲医院。目前,吉贝尔是李克军原料药的国内外独家生产企业,也是国内外唯一有能力生产李克军片的企业。该公司的李克军平板电脑在白色市场具有明显的竞争优势。

资料来源:Gibel 2020年度报告。

栗坤电影2016年销售收入为3.01亿元,占同期总收入的70.25%;到2020年实现销售收入4.43亿元,占同期总收入的78.28%,且占比在逐步提升。Gibel的营业收入和净利润越来越依赖李克军电影。根据公司财报的危险提示,虽然公司是李克军原料药和尼群地平片在中国的独家生产企业,且技术门槛较高,但如果其他药企抄袭公司产品并成功投放市场,公司可能面临初级产品市场份额递减的危险。再者,在化学制剂圣白药市场份额不断萎缩的形势下,吉贝尔的经营业绩对李克军片的依赖度不断增加,这无疑加剧了企业“一条腿走路”的危机。

R & ampd投入增加,营销费用高。

在上市公司沟通会上,吉贝尔曾表示:未来随着公司开发品种的不断增加,新药研发的进展,以及后续的研发;临床和注册活动,公司将加大研发力度;d投资。

2021年半年报中提到,吉贝尔致力于研发治疗抑郁症、癌症、胃病等疾病的创新药物。从上图可以看出,R & ampd费用逐年增加,公司逐渐在研发方面发力。D.

但是,除了临床前研究和临床试验外,生产设施、技术、质量控制、管理等都存在问题。必须足以获得新药的上市许可,因此这是一个耗时且成本高昂的过程。特别是近年来,随着药品注册和审评制度的调整,主管部门对研发的监管要求越来越高。流程得到持续改进。因此,存在公司对该研究药物的新药上市申请未能如预期获得监管部门批准的风险。吉贝尔通过多产品努力调整销售收入结构的愿望能否得到市场认可,还有待观察。

公司主要采用“药品经销商学术推广”的销售模式。在这种模式下,公司自建学术推广团队,对专家、医生等进行专业的学术推广。让他们充分了解和熟悉公司的药品,从而产生使用需求。公司通过合格的药品。

品流通商将产品销售至医院、药店等终端,并最终销售给患者。因此,其销售费用占营收比例常年高达50%以上,其中学术推广费用占销售费用40%左右。

2016年至2020年,吉贝尔销售费用分别是2.3亿元、2.32亿元、2.49亿元、2.75亿元、2.88亿,而同期研发费用则分别是1675万元、1714万元、1960万元、3116万元和3355万元。2016年,其销售费用是研发费用13倍;到2020年,销售费用仍是研发费用的8倍之多。

股价持续下滑,难以摆脱低迷态势

吉贝尔日K线图

吉贝尔于2020年5月18日在上交所科创板上市,发行价格为23.69元/股。上市首日,吉贝尔开盘报49.50元,收盘报45.70元。次日,吉贝尔股价刷新高点报54.97元。但不久之后就飞流直下,2021年1月12日跌破了发行价,截至4月12日收盘,其总市值只有35.82亿,单日成交量只有437万,股价于19元左右徘徊,人气不足难有大的波动。

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