本文作者:开隆理财网

5年10倍空间 千亿市场拐点已经出现 明年如何投资储能?

开隆理财网2021-12-16 09:58

如果我没记错的话,这是挖土基金会写的第三篇关于储能的文章。前两条推文中,挖土基金会已经详细介绍了什么是储能,锂电池储能为什么是未来趋势,储能板块的投资逻辑。

我们在增长领域做股票投资,投资行业/个股的长期前景。从产业周期来看,新能源产业主要细分行业处于引进和发展阶段,具备持续增长能力。其中,新能源汽车、光伏、风电正处于加速渗透的快速发展期,储能作为实现“碳中和”的重要支撑环节,仍处于导入期,因此将成为未来新能源大军中增速最大的细分领域。中航证券认为,储能未来有望打开千亿级市场空间。

这也是挖土基金会关注储能的重要原因,要知道“Alpha的任何伟大胜利都是建立在Beta的正确选择之上的”。巨大的发展空间可能会给整个行业带来较大水平的投资机会。在行业快速发展的过程中,会涌现出一大批优质企业,长期大牛股也有望诞生。

今年,在政策的推动下,行业发展迅速。相关政策指出,到2025年,新增储能装机规模将达到30GW以上,这界定了全国储能装机规模的增长底线。那么,以目前的时点来看,明年储能板块会有哪些投资机会呢?

(来源:本质证券、AVIC证券)

在回答这个问题之前,挖土基金会想为大家回顾一下储能的应用场景。我们已经知道,储能就像一个“大型充电宝”,以某种形式把暂时过剩的电量保存下来,然后在需要的时候拿出来使用。储能可广泛应用于发电侧、电网侧和用电侧,在不同场景下表现出不同的价值。

发电侧主要指新能源电站。而光伏和风电,由于自然资源地理分布不均,峰值发电期和峰值用电期不完全重合,以及日内波动和不可预测性,对电网供需匹配提出了挑战。在新能源储能的配合下,有可能存储超级计算机,平滑输出波动,最大限度减少风和光的浪费,促进可再生能源并网。

电网侧主要指电站。电网侧储能以电网公司为基础,储能设备可用于提供电力辅助服务,如调峰调频、提高电网可靠性和电能质量、缓解拥堵、延迟输配电投资等。

消费端包括家庭用户和工商用户。对于家庭用户来说,通过安装光伏和储能设备,可以实现自发自用和峰峰值用电。好处来自向电网多卖电,节省的成本就是峰谷电价差省下来的峰峰值用电量。对于光伏工商业用户来说,经济性体现在通过自发自用节约购电价格,降低容量成本;对于非光伏工商业用户,储能可用于峰谷套利。(来源:东方证券)

注:为引导用户错峰用电,电价将分时段调整。比如高峰时段的电价可能会在正常时段电价的基础上上涨一定的百分比,而低谷时段的电价则会下降。峰谷价套利是指在电价较低时对储能系统进行充电,然后在电价较高时对储能系统进行放电,甚至在用电高峰期将储能系统的电卖出,从而降低综合用电成本。

01

投资机会猜想

投资猜测1:支持性储能设施预计将超过支出

供电保障项目的储能配置可能成为短期国内储能需求的主要来源。预计2022年安全储能需求将达到7.1GWh,同比增长145%。在地方政府密集出台储能配套政策的背景下,明年仍有超预期的可能。

投资机会猜想二:国内工商业储能需求有望迎来爆发。

工商业储能属于用户侧,主要盈利模式为峰谷套利。今年10月,国家发展改革委发布《国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》号文,要求各地有序推动所有工商用户进入电力市场,按市场价格购电,取消工商目录销售价格,将燃煤发电市场交易价格波动幅度原则上扩大至不超过20%,高耗能企业市场交易价格不受20%的波动限制。

高耗能企业电价上涨,各省陆续实施分时电价叠加政策,进一步加大了高耗能企业的用电成本和峰谷价差,有效提高了工商业储能的经济性和必要性。对于工商业用户来说,安装储能系统不仅可以节约用电成本,还可以避免部分省份停电的风险。此外,工商业储能开始实现多场景拓展,出现了充换电站、数据中心、5G基站、港口岸电、动力替代重卡等多种应用场景,进一步提振了终端需求。

东方证券预计,明年工商储能市场新增储能容量将达到3.7GWh,同比增长227%。预计到2025年,全国将新增工商业储能容量11.53GWh,2021-2025年新增33.5GWh,复合年增长率为78.6%。在产业链上,电池和PCS价值的比例比较接近。

75%,伴随着工商业储能装机量增长,利好电池和PCS制造商。

投资机会猜想3:美国分布式光储(即光伏+储能)有望快速增长

在美国市场,家用储能主要的需求推动力除了光储系统成本快速下降外,还来源于电网的不稳定和不断提升的储能经济性。一方面,由于美国电网系统相对独立,不能跨区进行大规模调度,且超过 70%的部分已经建成 25 年以上,系统老化明显,出现了供电不稳定、高峰输电阻塞、难以抵抗极端天气等问题,居民提升用电可靠性的需求大幅提高,户用储能需求也随之大幅提升;另一方面,得益于美国税收ITC 政策的激励,安装储能能够获得一定数额的税收抵免,降低了储能的投资成本,同时峰谷价差的逐渐拉大、光储系统自发自用等,提高了安装储能的经济性。

随着老旧燃气机组逐渐被光储替代,以及传统能源价格飙升带来的电价高企,美国市场分布式光储的快速增长有望超预期。根据SEIA统计,2020年美国居民和社区光伏新增装机共 3.1GW,2025年将达到5.4GW,而户用新增光伏装机配置储能的比例将由2019年的3.9%提升至2025年的24%。利好美国市场业务占比较大的储能厂商。

(以上来源:东方证券,安信证券)

02

具体投资策略

综合来看,在地方政府密集出台储能配套政策的背景下,国内短期的储能需求将主要集中在电源侧保障性项目的储能配置,伴随电网侧“容量电价”、“输配电价”政策出台及完善,电网侧将成为“又好又快”发展的主力,到2024年伴随国内光伏、风电进入储能平价,市场化项目配置储能有望重点发力,爆发潜力较为可观。

估算到2025年国内储能装机需求将达到50-55GWh,较2020年将实现70%-80%的复合增长率。

(来源:CNESA,能源局,长江证券)

目前国内市场的拐点已经出现,预计明年国内储能装机规模可达11.3GWh,同比增长117%,增幅相较今年的96%继续扩大。

装机规模的继续爆发将带来产业链上下游业绩的整体提升,有望出现板块层面的整体上升机会,成为贝塔(Beta)回报的来源。安信证券认为,由于行业处于爆发初期,赛道逻辑强于个股逻辑,利润兑现度与产品优劣可预测性低,股价表现以业绩驱动、订单驱动、事件驱动为主。产业赛马阶段,较为适合关注储能板块整体投资机会。

如果要寻找阿尔法(Alpha),明年的投资重点将是沿着产业链寻找业绩增速更快的标的。根据我们的分析,明年的增长主要源于两部分:海外放量(市场驱动之下的美国分布式光储)和国内放量(政策驱动之下的国网+新能源配套)。

因此,可以重点关注美国市场占比较高或者订单增速快的单一细分环节龙头,主要包括:

1

磷酸铁锂储能电池,有海外渠道的我国一线企业有望明显受益;

2

储能逆变器,可重点关注有海外渠道的户用+电网级逆变器;

3

格局相对确定、盈利兑现度较高的温控系统;

4

具备电源/电网侧渠道优势,且拥有大型项目开发及运营能力的储能集成商;

5

组件、智能配网投资等。

(以上来源:华夏基金,东方证券,安信证券,长江证券)

(以上不构成个股推荐)

通过挖掘基的梳理,相信大家已经了解到,作为大规模应用光伏和风电的必经之路,储能是全球能源革新的关键赛道,产业发展路径清晰。同时,产业政策相继出台,支持力度空前。当前我国新型储能市场正处于发展早期阶段,渗透率较低,在技术进步和政策指引的助推之下,未来前景可期。

对于看好行业未来前景,但对细分领域没有太多深入研究的投资者,挖掘基向来是推荐大家借道行业指数基金进行投资,把握大方向的机遇。不过储能板块还没有对应的指数基金,但根据证监会网站的公示情况,各大基金公司跟踪中证储能产业指数(931746)的储能主题ETF仍在申报中,后续值得期待。

今天先说到这里,祝大家投资理财顺利~

来源:Wind,华夏基金

长江证券《拐点已至,详解国内储能发展路径》

东方证券《双碳元年风电光伏坚定成长,储能行业蓄势待发》

安信证券《电车奔腾,风光无两,储能接力》

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