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华泰柏瑞基金四季度主动权益策略展望:市场风格再平衡 适宜均衡配置

理财投资平台软件 2021-10-21 13:19

  A股市场正式进入收官季度,经过了“冰火两重天”的前三个季度后,接下来市场走势如何?四季度哪些行业更值得关注?无疑是投资者最为关注的话题。对此,华泰柏瑞基金在主动权益四季度策略展望中表示,整体而言,A股市场更多取决于自身的盈利增长以及国内政策变化,Taper等海外事件引起的全球风险偏好短期影响,可能扰动A股市场短期节奏,但不会改变A股市场中期方向。

  国内方面,疫情扰动叠加需求不足,内生经济动能走弱;但受益于全球贸易扩张及国内替代效应回升,外需复苏,三季度出口数据超预期,预计四季度出口韧性仍将延续。跨周期调节思路下,预计政策将延续稳中偏松,财政先行货币为辅。

  海外环境方面,全球新一轮疫情拐点已现,带动经济逐步正常化。另一方面,美国就业市场快速改善,通胀预期顶部震荡,支持美联储对货币政策进行一定的收紧,四季度美联储Taper渐行渐近。但整体而言,A股市场更多取决于自身的盈利增长以及国内政策变化,Taper等海外事件引起的全球风险偏好短期影响,可能扰动A股市场短期节奏,但不会改变A股市场中期方向。

  华泰柏瑞主动权益研究团队表示,本轮A股盈利能力改善尚未结束,叠加稳中偏松的政策环境,以及在经济转型及政策调控背景下,居民投资的“无风险收益率”持续走低,带来投资结构向权益市场的进一步转移,这些因素共同构成了四季度A股市场的重要支撑。短期A股仍存在一些结构性问题,局部成交情绪过热以及板块行情分化度较高,可能触发指数层面的阶段性调整。但微观流动性充裕背景下,对比其他大类资产,中期权益市场仍具备吸引力。

  结合目前的市场环境,华泰柏瑞主动权益研究团队认为,适宜以均衡配置应对四季度的A股市场。以沪深300为代表的大盘股,前期信用紧缩对大盘估值仍有压制影响,但配置性价比回到中性区间,等待未来盈利改善或者信用周期回升带来的驱动;以中证500为代表的中小盘股,盈利能力改善、政策支持是年内中小盘跑赢的重要原因,政策基调不发生明显转向情况下,四季度中小市值仍具备下沉挖掘潜力。具体到行业表现上,在碳减排景气延续的大背景下,周期大宗和先进制造方向相对占优,其中先进制造方向中重点关注新能源和军工领域的投资机会。对于市场关注的消费类核心资产,四季度仍是较好的观察时间窗口,逢低配置,等待2022年潜在的景气拐点。

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