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博时基金肖瑞瑾:成长创造未来 聚焦科技行业五大投资机遇

理财投资平台软件 2021-09-17 22:13

  9月10日,博时基金科技投资团队分享会在深圳圆满落幕,该盛会以“投资科技,重仓中国未来”为主题,由科技舵手曾鹏领衔,肖瑞瑾、郭晓林、黄继晨、赵易、齐宁等组成的博时基金“科技天团”在分享会集体亮相,与投资者畅谈后市科技主题投资机会。

  肖瑞瑾现任博时基金权益四部投资总监助理兼TMT投研一体化小组组长,从业10年来一直深耕科技创新,研究数据互联网领域更早、更全、更深,投资经历覆盖完整市场周期,对震荡下行行情管理能力更稳健,是团队中当之无愧的“科技投资先锋”。

  分享会上,肖瑞瑾做了《科技当自强 共筑中国梦》的主题分享。“知行合一”,在实践中肖瑞瑾以理论为基础,构建出TMT产业的研究框架,以此明确产业周期阶段。展望未来,他认为半导体、云计算、新能源汽车、光伏和数字经济为未来科技行业投资五大关键词。

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  探寻确定性中的成长性机会

  对于行业研究,肖瑞瑾提出了自己的看法:整个A股研究的重点不应该仅仅对需求侧研究,而要适当增加供给侧研究,也就是Alpha研究,我们需要从中找到优质企业,Beta和Alpha应该结合起来。首先需要对投资的收益来源做个归因,判断到底赚的是Beta还是Alpha。其次是探寻确定性中的成长性,指的是我们更加希望在Beta的基础之上做Alpha,既能挣到需求扩张的钱,也能挣到供给能力的钱,Alpha、Beta都具备的机会被称为“双击”的机会。

  如果将目前A股主流的TMT细分行业,都放在了Gartner曲线上,对应的投资逻辑则一目了然。“一定要关注估值和行业所处生命周期的关系,并不是增速越快、业绩越好、现金流越好,估值就越高,这也是企业最核心的意义所在。目前处在快速放量期的行业有芯片、锂电池、云计算、VR/AR,即将进入快速放量期的行业有半导体设备、半导体材料和信创相关行业。半导体、AIOT、硬件创新是未来三年科技行业投资主线。”肖瑞瑾表示。

  在这个曲线的基础之上,肖瑞瑾又提出一个新的框架,叫做远期空间基本面研究框:“因为我们发现很多行业个股估值给得很高,比如锂电池龙头、芯片行业估值都非常高,大家说估值这么高,为什么还要投资?我想说的是,高估值一方面说明行业成长很快,另一方面也意味着长期成长的确定性,空间越大,估值越高。”

  肖瑞瑾建议用四个维度来看:一是判断行业可触达的市场空间,它能做的产品市场空间有多大,所谓的TAM。二是选择竞争力非常优秀、市场份额排名靠前的企业。三是需要关注企业客户的粘性或者复购率,复购率越高的行业,代表产品力越强,这种行业天生可以给高估值。四是护城河形成壁垒,从四个英文单词中各取一个字母组合起来,即TEAM,T就是框架。“我们在选择、判断远期空间研究时,一定要符合这四个标准,才能适用远期空间,比如一步看到2025年,一步看到2030年,以非常远期的视角判断企业的价值。”肖瑞瑾如是说。

  科技行业投资的五大关键词

  具体到科技行业投资的五大关键词上,肖瑞瑾首先针对半导体行业发表了自己的见解。肖瑞瑾认为,半导体行业最大的逻辑并不是涨价,而是国产化,目前芯片行业国产化率非常低,半导体行业全球总需求每年接近5000亿美金,其中中国市场接近2000亿美金,但目前中国芯片自给率还不到20%,有非常大的市场空间等待中国企业去开拓,对于这个行业,要有长期逻辑的保护,才会有长期持股信心,从中寻找长期优质企业进行持仓是一个不错的策略。

  其二是云计算行业,肖瑞瑾直言这个行业比较简单,中国的云计算行业相对于美国而言还处在非常初期阶段,目前中国的云计算市场空间还不到200亿人民币,但美国的市场规模接近1400亿美金,原因是中国的人工比较便宜,但现在中国人工也越来越贵了。他认为随着中国人力成本的上升,中国的云计算产业未来五年也会进入黄金时代。

  而对于大家所熟知的新能源汽车行业,肖瑞瑾则表示:“中国新能源汽车在全球处在强大的垄断地位,今年全球新能源汽车的销量大约是580万辆,其中中国就接近300万辆,这580万辆新能源汽车的大量供应链都是在中国完成的,可以说新能源汽车是中国的优势行业,这个行业的成长路径非常确定,我们预计2022年全球新能源汽车的销量会达到850万辆,比今年进一步增长40%,如此高速的增长也会带动很多投资机会。”

  第四,按照碳达峰、碳中和的目标,中国的能源结构中,新能源占比至少达到接近50%,这对光伏行业将会产生巨大的拉动,预计未来十年光伏行业会维持接近30%的复合增长,这也是非常惊人的增速,因而肖瑞瑾认为,未来能在光伏领域能找到很多很好的投资机会。

  关于数字经济行业,目前争论比较多,肖瑞瑾坦言道:“大型互联网企业并不是企业本身有问题,而在于它们之前被资本所裹胁,必须做无序的扩张,才能满足资本市场对它们的期待。随着政策的调整,我相信有些企业会开始转向基础的科学研究,一旦这些互联网企业完成自身的战略调整,相信中国的数字经济企业会进入一轮新的成长周期,也会有很多机会呈现出来。”总而言之,半导体、光伏、新能源汽车、数字经济、云计算是未来五年中国最看好的科技细分赛道。

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